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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2017-04-05 16:24:59 |
研报栏目: 宏观经济 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 任泽平 |
研报出处: 方正证券 | 研报页数: 20 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 1,504 KB | 分享者: z****1 | 我要报错 |
导读:我们在《京津冀三周年:崛起吧,第三大都市圈》(2.21)提出:2月26日是习近平总书记布置京津冀协同发展战略三周年,将启动第三波加速推进,该区域正在发生翻天覆地的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对外开放有一带一路的全球大棋局,对内改革创新则有雄安新区的千年大计,展现了新一轮改革开放的魄力和大手笔。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)深圳经济特区带领了珠三角的起飞,上海浦东新区发展为长三角的龙头,预计雄安新区将崛起为京津冀的新增长极和世界级城市群。由于经济复苏超预期,雄安新区将唤起政策预期,点燃新周期新行情,作为这轮行情最早最坚定的推荐者,我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断。每一次回调都值得买入,每一次回眸都令人心动。
摘要:
国际经济:美国PMI继续扩张但略降,习特会历史性会晤在即,英国启动退欧程序。美国3月ISM制造业指数57.2,高于预期值57.0,逊于前值57.7的逾两年新高。物价指数攀升,但新订单指数略降,自2016年下半年以来美国PMI、PCE、薪资等指标加速。美国四季度实际GDP年化环比终值由1.9%向上修正至2.1%,主要原因是消费支出上调。习近平和特朗普将于4月月6-7日在位于佛罗里达州的特朗普的庄园举行双方的首次元首会谈,将就朝鲜问题、两国间的贸易失衡问题等交换意见,特朗普签署两份行政命令为贸易战做准备。3月29日,英国正式启动“退欧”程序。3月30日,苏格兰正式向英国政府提出举行第二次独立公投的要求。欧元区3月CPI不及预期。多位美联储官员谈及今年缩表,6月美国再次加息的概率高达62.6%,美元指数重回100之上,美股上涨,油价铜价上涨。
国内经济:出口改善,PMI回升,规上企业盈利大涨。中国3月制造业PMI51.8,预期51.7,前值51.6,连续6月处于51%以上扩张区间,从分项来看,生产、新订单、新出口订单指数上升,库存、原材料购进价格指数回落。近期经济可能受房地产调控、公开市场加息、MPA考核、补库存接近尾声等短期扰动。从中长期看,中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,正站在“新周期”的起点上,主要是供给出清、需求复苏和新政治周期开启。中国3月官方非制造业PMI55.2,前值54.2。1-2月份,规模以上工业企业利润同比增长31.5%,增速较去年12月加快29.2个百分点,较去年全年加快23个百分点,主因是需求复苏、供给出清、价格上涨、成本费用降低等,其中,上游利润整体大幅增长,中下游明显改善。3月地产调控持续升温,销售回落。本周集装箱运价指数增速回升,预计出口持续改善。螺纹钢价格震荡回落,水泥价格稳步上行,菜肉价格回落。
货币:货币政策趋紧,MPA考核季末时点平稳度过,资金面持续紧平衡。央行一季度例会称,要实施好稳健中性的货币政策,上季度的表述为“继续实施稳健的货币政策”。考虑到美联储加息、国内去杠杆防风险抑房价,货币政策将持续收紧。3月,央行上调逆回购、MLF利率10BP,上调SLF利率10-20BP。今年以来,公开市场利率累计上调20BP,MLF利率累计上调20BP,SLF利率累计上调20-55BP,其中隔夜利率上调55BP,7天期和1个月均上调20BP。年初至今,市场流动性一直趋于紧平衡态势,期间甚至一度引发央行注入流动性进行救援。以公开市场操作为例,央行一季度公开市场净回笼1.025万亿元,创单季净回笼历史新高,且首次突破万亿元关口,央行“收水”态势明显。本周R007利率为4.5802%,较上周上升138.37个BP;DR007利率为3.1749%,较上周上升29.28个BP;10年期国债收益率为3.2828%,较上周上升2.99个BP。人民币汇率小幅贬值。
政策:雄安新区千年大计,国土部宣布2017年底前实现不动产登记“四统一”,北京天津等地房地产调控再度升级,山东债务风险集中爆发。4月1日中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择,是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事。战略上旨在疏解首都经济功能,大手笔打造新增长极和世界级城市群。国土部部长姜大明近日表示,今年要巩固不动产统一登记工作成果,力争年底前所有市县全部接入国家级信息平台,全面实现登记机构、登记簿册、登记依据和信息平台“四统一”。外管局通报8起外汇违规案件,资本管制加强。山东齐星集团债务风险爆发,西王集团因连环担保受牵连,魏桥集团称受境外做空发出紧急求救,发改委派出专项组赴地方调研处置。
市场:经济和政策超预期,雄安新区点燃新行情,A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革。去年下半年以来,唱空经济和股市的声音此起彼伏,我们提出经济复苏持续的时间和力度超预期(参见:曙光乍现、中游崛起、为什么我们对经济和股市偏乐观、新周期)。美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,正站在“新周期”的起点上。新周期新在供给出清、需求复苏和新政治周期开启,中国经济可能已经告别了过去长达6年的去产能和通缩,行业集中度提升,剩者为王,“新5%比旧8%好”。由于实际贷款利率仍处于历史低位、出口复苏、制造业投资改善、房地产投资回升、基建超预期等,将对冲库存回补接近尾声的影响,需求复苏持续的时间和力度超预期。具有“核心”推动力的一带一路、京津冀协同发展、雄安新区、供给侧结构性改革、去产能加码扩围、国企混改、军改等攻改革坚。作为这轮行情最早最坚定的推荐者,我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断。虽然短期受到美联储加息、房地产调控、流动性收紧、冲关阻力点位等扰动,但中期经济基本面改善持续的时间和力度超预期,站得高才能看得远。由于美联储加息提速、“经济L型”、通胀预期、政策去杠杆防风险、货币收紧等因素,债市最困难的时期已经过去,机会仍需要等待。
下周重点关注:雄安新区后续政策+习特会+美国非农数据+德拉吉讲话。
风险提示:美联储加息超预期;货币政策收紧超预期;房地产调控过紧;改革低于预期;债务风险。
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