3月市场回顾：收益率曲线趋平
一级市场：地方债发行放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月国债发行1900亿元，到期2427亿元，净供给减少527亿元；政策性金融债发行3465亿元，到期2484亿元，净供给增加981亿元；地方政府债发行4599亿元，无到期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月利率债总供给增加9964亿元，较上月增加5911亿。
二级市场：资金偏紧，收益率曲线趋平。截至3月31日，1年期国债收于2.86%，较2月初上行15BP；10年期国债收于3.28%，较3月初下行4BP。1年期和10年期国开债收于3.56%和4.06%，前者较3月初上行17BP，后者较3月初下行5BP。此外，超长期利率债收益率也下行，3月全月来看，20年国开债收益率下行3BP至4.31%，30年国债收益率下行4BP至3.76%。
 4月政策前瞻：宽松可能接近尾声
货币利率中枢难降。季末最后一周央行公开市场零投放，表明央行维持政策偏紧态度。3月美联储如期加息，近期美国经济也支撑货币政策趋紧，美联储也在考虑缩表可能性，因此，国内货币政策也会跟随全球货币周期，很难再宽松。
国内目前政策的主要目标是金融去杠杆和防范资产价格泡沫，维持7天回购利率中枢在3%的判断。
宽松可能接近尾声。3月末央行行长周小川发言表示，在全球实施多年量化宽松货币政策之后，本轮宽松政策周期可能已经接近尾声。经过15-16年的货币大幅宽松后，房贷推动国内房价上涨，杠杆套利使得去年债券收益率创新低，各种利差压至低位，容易形成资产价格泡沫，说明货币政策不是万灵药。
市场预期监管从严。海通2季度债券调查问卷的结果显示，大部分受访投资者预期未来同业存单会分批纳入同业负债，并且MPA会从严考核。具体来看，有84.3%的受访者选择了同业存单分批纳入同业负债，有75.9%的受访者选择了MPA会从严考核，对于金融监管趋严的一致性预期较高。
 4月债市前瞻：资金利率回落，债市以稳为主
防范监管风险。节前一周市场平稳度过了季末，资金利率4月初大幅回落，未来一段时间需要关注的点来自：银行4月10日左右提交MPA考核材料，央行会否对一些不达标银行实施严厉惩罚，从而带来资金面紧张；资管新规和同业监管政策何时出台，负债端规范会否引起资产端调整风险；一季度经济基本面和融资信贷数据是否超预期。
债市以稳为主。资管新规和同业监管或要等到MPA考核结果出来后才会发布，意味着4月上半月处于风险真空状态，此时若基本面数据出现走弱预期，博弈交易机会的风险较低，但对于负债端成本不稳的机构，仍需提防央行货币政策依然偏紧带来的资金面波动。短期下调10年国债利率区间至3.0-3.4%。
 2季度债券发行或加量。按照往年规律，进入2季度后地方债和利率债发行将逐步放量，3月地方债发行量已达到约4600亿，预计4月也在4000亿左右。
不过17年地方债整体发行规模或较16年下行，其中新增一般债8300亿、新增专项债8000亿，而地方置换债可能在3-4万亿，或低于此前预期的5万亿。
供给仍会有季节性冲击，但总体风险可控。