事件：
 2017年4月27日，国家统计局发布：2017年1-3月全国规模以上工业企业实现利润同比增长28.3%，比1-2月回落3.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中3月单月同比增长23.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
核心观点：
 （1）今天的工业企业利润数据发出了四个信号：
一是随着上游商品价格涨幅的回调（3月PPI同比增速为7.6%，比2月下降0.2个百分点），利润增速也开始回落。
二是利润率继续提升，3月单月值6.47%，1-3月累计值6.13，是2014年以来首次升至6%以上，这反映了行业组织结构与微观效率的改善。
三是行业结构有所优化。新增利润之中，采矿业与原材料制造业的占比分别下降0.9、9.5个百分点；消费品制造业与装备制造业占比分别提高0.5、6个百分点。
四是国进民退出现改善迹象。国有控股企业利润增速从100.2%回落至70.5%，而私营企业利润增速从14.9%回升至15.0%。
 （2）一季度工业企业利润增速提升至少有四方面原因：价格上升、预期恢复、需求改善（部分是涨价的间接作用），以及生产效率提升。
第一，价格上升对工业利润回升的直接作用，根据统计局的测算结果，在1-2月的贡献约为22.7%，而3月的贡献已经下降到16.2%。未来，随着上游价格的继续回落，价格上升的贡献预计将会进一步下降，而且这也会波及到一部分需求。
第二，尽管3月主营业务收入增速仍然保持上升（1-3月同比14.0%，比1-2月提升0.3个百分点），但价格上行预期所支撑的需求有可能逐渐退出，预计主营业务收入也将在4月后出现回落。
第三，在优胜劣汰的过程中，中观结构与微观效率的有望继续改善，包括利润率回升、单位成本下降（3月同比下降0.11元）、应收账款平均回收期缩短（3月同比缩短1.1天）等。
第四，其他已发布的月度数据显示工业增速有放缓迹象：3月PMI指数为51.8，高于2月51.6，经济仍处景气区间。但是工业用电量同比增速从21.92%回落至8.92%；铁路货运量同比增速从19.4%回落至17.3%。
 （3）综合而言，我们预计工业企业利润增速将继续回调，全年收敛至15-20%左右的水平。