2016年，26家火电公司营收增速中位数为-6%，扣非后归属利润增速中位数为-31%，较15年大幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利下滑的主要原因是：（1）16年初，火电标杆电价平均下调0.03元/千瓦时；（2）煤价在2016年下半年出现大幅上涨，燃料成本提升；（3）宏观经济下行，电力需求疲弱，火电平均利用小时数下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年扣非归属净利润增速前5家公司依次是：华电能源（+228%）、华银电力（+104%）、ST南电A（+83%）、穗恒运A（+28%）和国电电力（+14%）。2017年1季度，26家火电公司营业收入同比增速中位数为15%，由于煤价维持高位，扣非后归属利润增速中位数为-81%。
 2016年，11家水电公司营收增速中位数为-6%，扣非后的归属利润增速中位数为25%。16年营收下降的主要原因是火电降价导致部分水电同步降价，2017年1季度，11家水电公司的归属净利润增速中位数为-23%，扣非后利润增速中位数为-25%。2016年扣非利润增长最快的前3名企业为梅雁吉祥（+285%）、桂冠电力（+221%）、长江电力（+89%）。2017年1季度，11家水电公司扣非后利润增速中位数为-25%。
全社会用电量稳健增长，第二产业用电需求提升。2017年一季度全社会用电量约1.45万亿千瓦时，同比增长6.9%（16年同期4.8%）。其中，一产、二产、三产及居民用电增速分别为10.1%、7.6%、7.8%及2.8%，对应的增长贡献分别为2.0%、75.5%、16.2%及6.3%，第二产业用电需求的复苏对全社会用电增速增长贡献较大。3月当月，全社会用电量约5139亿千瓦时，同比增长7.9%。
火电业绩筑底，关注供给侧改革。用电需求回暖，电煤成本有望回落，火电业绩筑底。2016年，在电价下降，煤价大幅上涨的背景下，火电业绩大幅下滑甚至亏损。17年4月，发改委紧急下发《关于召开发电计划放开和降低电煤采购成本座谈会的通知》，促进降低电煤采购成本。火电供给侧改革稳步推进，国家发改委和能源局在16年出台《关于促进我国煤电有序发展的通知》，严控煤电总量规模，暂缓核准建设电力盈余省份煤电项目，火电业绩筑底，建议关注供给侧改革机会以及低估值火电公司：浙能电力、建投能源。
水电关注业绩向好、高股息率个股。水电行业建议关注业绩向好，高股息率个股。水电行业17年1季度业绩回落，主要是由于来水情况不及16年同期。17年1季度水电平均利用小时数为623小时，同比降9.8%。建议关注业绩向好、高股息率个股，如长江电力（按2017年5月2日收盘价计算，股息率约为5.18%）。
风险提示。宏观经济增速波动、竞争加剧，将影响行业需求及上市公司盈利水平。