公司发布2017年一季报，报告期内，公司实现营业收入11.75亿元，同比增长20.60%；毛利率35.69%，同比下降8个百分点；归母净利润1.96亿元，同比下滑18.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司业绩符合预期，阿里/腾讯价格战拖累公司毛利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　虽然阿里/腾讯CDN业务价格大幅下降，网宿科技凭借节点质量、定制化服务能力和长期优秀的CDN加速效果，维持了较强的品牌形象和市场竞争力，公司产品价格相较竞争对手仍然有20%左右溢价。根据我们测算，公司CDN业务带宽复用率仍维持较高水平，业务量维持30%左右较高增速。
　　短期看，公司业绩将持续承压，关注海外布局带来的业绩支撑。
　　公司一季度完成亚洲CDN龙头CDNW等公司的收购，前期定增投入的海外自建节点也快速推进。海外CDN业务盈利能力优于国内市场公司对香港子公司进行增资，海外市场开拓资金实力进一步加强，，重点关注公司海外业务在短期内对公司业绩的支撑。
　　中长期看，CDN行业小企业预计将被逐步淘汰，市场最终集中到3-4家主要玩家后，CDN价格有望企稳。
　　当前视频等领域的市场价格已经基本无法盈利，众多小CDN企业带宽复用率较低，盈利压力很大，将逐步被市场淘汰。CDN玩家集中到3-4家后有望恢复合理的价格水平。CDN行业受益于网络流量的持续提升、用户习惯趋同带来的峰值带宽需求持续提升、网路基础设施建设的持续加强，有望维持30-40%的年复合增长。关注价格企稳的时间点，我们坚定看好网宿科技有望成为行业竞争的胜出者之一，在价格企稳后重新享受CDN行业高确定性的业绩增长。
　　公司战略升级，拓展云计算业务布局，降低单一CDN业务的业务风险。
　　云计算是公司很早就开始布局的业务，公司已有的CDN网络节点以及稳步推进的社区云节点是嫁接云计算业务的核心资产。公司云计算业务融合了安全、云应用等服务，针对不同行业推出行业解决方案。一季度公司云计算产品和服务已逐步推向市场。云计算以及边缘计算与CDN有很强协同性，关注公司云计算业务的持续推进。
　　投资建议：
　　我们看好公司的技术和节点价值，坚定看好网宿科技有望成为行业竞争的胜出者，在小企业逐步淘汰后市场价格有望企稳，公司将重新享受CDN行业高确定性的增长。关注公司海外布局以及云计算业务带来的业绩支撑。
　　考虑公司转增股本，预计2017-2019年EPS分别为0.51、0.57、0.79元，维持“增持”评级。
　　风险提示：CDN价格下滑周期长于预期、海外市场发展不及预期