报告摘要：
境外实时跟踪：美联储决议符合预期，长端利率需继续关注经济基本面和缩表操作
 5月3日FOMC会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0.75%-1%的水平，对于美国经济前景仍然保持乐观判断，一季度略显疲软的经济数据并未产生显著影响，被视为暂时现象，进一步提升市场未来加息预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月、9月、12月加息概率从66.3%，81.2%，87.9%增长为75.2%，86%，91.1%，维持年内三次加息判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国10年期国债收益率从4月28日的2.29%上行至5月5日的2.36%。
美国短端利率主要受货币政策的影响，而长端利率则与经济走势密切相关，受短期加息影响有限。美国十年期国债从去年底陡升至2.6%后一路回调至目前的2.35%左右的水平，主要由于特朗普效应的认知回归，目前长端水平进一步回调空间有限，“特朗普式口头冲击”也难再次引发陡升，长端交易将更关注经济基本面与联储缩表的实际操作。
境内实时跟踪：城投境内融资收紧，外汇储备连续三月净增长5月3日，财政部网站公布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》，进一步规范地方政府举债融资行为，依法明确举债融资的政策边界和负面清单，牢牢守住不发生区域性系统性风险底线。监管做到全面、多部门协调，这也意味着城投公司未来的融资、资金使用将受到严格监管，过度融资、资金挪用的情况受到抑制。境内外融资的综合成本对比，一方面要考虑政策上是否存在阻力，另一方面就是资金环境、需求力量作用下的最终发行利率水平的对比。从趋势上看，2015-2016年城投公司的海外发债成本是有所降低的。考虑到境内融资规范性要求提升、融资成本持续上行，城投海外发债意愿有所提升。
外汇储备连续三月正增长。4月外汇储备为3.03万亿美元，预期3.02万亿美元，本月增长204亿美元，已连续第三月增长，增长速度有所加速。
微观数据来看，目前仍为资本微流出态势，但贬值预期相比去年已明显弱化。综合来看，资本管制下外汇储备短期无忧，但长期压力仍存。
首先，企业端“走出去”+个人端“海外资产配置”的需求并未发生改变；其次，结售汇数据虽然偏低，但仍然为负值，尚未出现趋势性逆转；再者，资本外流当前稳定和改善主要发生在资本流出减少，而非资本流入增加，当下避免系统性金融风险切断内外联动是必须，但非长久之计；最后，美元年中加息+国内经济回落预期+金融去杠杆，未来资本外流压力仍在。
一级市场：发行规模维持高位，非金融发债有所减少本周一级市场新发行14支中资美元债，规模总计88.82亿美元。相比过去几周，总发行数量明显减少，但是总发行规模仍保持在高位。新发行的金融行业中资美元债13支，共计38.82亿元；非金融行业中资美元债仅有1支，发行人为国家电网，发行规模为50亿美元。预计下周新发中资美元债共55只，规模预计49.79亿美元。
二级市场：收益率小幅走低，信用利差维持低位2017年5月1日至5月5日，中资美元债二级市场整体表现平稳呈小幅下降，iBoxx中资美元债指数从年初至5月5日的总回报率为2.30%，相比4月28日下降0.07个百分点，整体走势与亚洲除日本美元债相一致，相较于彭博新兴市场美元债走势相对平缓，跑输后两者。尽管FOMC会议召开，市场加息预期持续的情况下基准利率上行，但一级市场供给低于预期，市场买盘较强，以上因素叠加导致债券收益率实现小幅下降。
基准利率方面，各期限国债收益率均实现小幅升高。信用利差方面，美元债收益率走低加之国债利率提高，信用利差进一步收窄，境内外利差持续倒挂。
政策实时跟踪
中资美元债的政策主要涉及到国家发改委、中国人民银行、国家外汇管理局三个机构，相关文件可在官网上获取。2014年以来的相关重大政策如下
风险提示
美联储加息不及预期；汇率波动