投资要点：
 2016年公司净利润实现36%高速增长，17年一季度保持30%高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年，精锻科技实现营业收入898.60百万元，其中Q4实现268.83百万元，同比38.35%，增速持续走高；实现归母净利润190.69百万元，其中Q4实现53.93百万元，同比大幅增长38.19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017Q1实现营业收入265.57百万元，同比增长27.27%，实现归母净利润57.02百万元，同比增长33.94%，环比增长5.73%，2017年开局稳定。
 2016年和2017Q1订单完成率保持低位，反映了终端需求旺盛。随着公司生产效率的提高和宁波工厂主要客户整车市场销量下滑影响，2017年Q1整体订单完成率略有回升，但仍处于70%以下的低位，反映了下游客户旺盛的需求。募投项目和配套技改项目产能快速释放，固定资产+在建工程增速明显放缓，公司处于重资产行业上行轨道周期。毛利率和净利润稳定上行，三项费用率相对稳定。
公司进入高端电动供应链，搭上“未来列车”。公司通过两方面进行横向扩展，一是传统差速齿轮进行产品结构升级，扩大电动差速器齿轮业务；二是拓展其他精锻件品类，包括变速箱轴、电机轴等。（1）电动差速器齿轮业务2016年实现销售收入1.46亿元，最终客户包括丰田、JEEP、福特等国际一流汽车厂商；（2）公司积极布局高附加值高壁垒电机轴。公司已经获得美国克莱斯勒电动汽车电机轴订单，目前1项中央电机轴新品项目得到了客户的点名配套提名，我们预计未来有可能成为特斯拉的供应商。
公司内生强劲，外延同样出色，节能产品VVT中长期亮点。公司收购VVT总成公司宁波诺依克，15-17年承诺净利润不低于380/1100/1700万元，2016年超额完成业绩承诺实现净利润1444万元。2016年公司VVT产品整体实现营业收入3612万元，毛利率为41.56%，是推动公司中长期增长的亮点。
盈利预测与投资建议。A股2017年新能源汽车投资两条主线，一是中国低端消费推动A00级纯电动爆发扩张，二是“特斯拉”等高端产业链。精锻科技是高端电动产业链核心供应商，同时享受自主崛起的成长红利。公司2017-2018年EPS分别为0.61元、0.82元，对应2017年5月26日收盘价PE分别为25/19倍。参考可比公司平均PE为39/32倍，考虑到公司内生外延，出口进口出色，给予2017年动态PE平均35倍，目标价为21.35元，维持“买入”评级。
风险提示。下游客户需求不及预期；项目进度不达预期。