事件：5月工业增长6.5%，投资增长8.6%，消费增长10.7%
 5月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，前值为6.5%；社会消费品零售总额同比名义增长10.7%，前值为10.7%；1-5月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长8.6%，前值为8.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：工业消费稳，投资持续回落
虽然工业和消费保持平稳，但房地产投资拐点已经出现，再叠加基建投资的减速，未来投资下行的压力在增大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在经过近九个月的房地产调控后，房地产销售的下滑和房价的松动终于传导至房地产投资；在金融去杠杆的大背景下，利率中枢的抬升会抑制制造业的恢复，对地方债融资的收紧也对基建投资产生一定的负面影响。
二季度是经济和政策的蜜月期，一方面，一季度经济较为强劲，使得政策的收紧和金融去杠杆的推进更有信心；另一方面，虽然经济动能在走弱，但仍保持着一定的惯性，二季度经济整体的下滑会较为温和，我们预计二季度GDP增速仍会维持6.8%。随着政策继续收紧和去杠杆的延续，下半年经济才会迎来真正的考验。
 （一）工业增速保持平稳。5月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，增速与上月持平。目前工业增速已经从3月份的高点回落，而且一些工业品（比如钢）的现货价格仍非常高，利润非常丰厚，未来会刺激出一些产量。也就是说，工业在目前的增速略有支撑，短期不会再度大幅下滑。
 （二）房地产投资现拐点，金融去杠杆将施压投资。1-5月固定资产投资同比增长8.6%，增速比1-4月回落0.3个百分点，低于8.8%的市场预期（wind）。
从结构上看，房地产投资开始拐头向下，制造业上升势头受阻，基建投资也有所回落。货币政策收紧、房地产调控和金融去杠杆的不断推进，已经对投资的各主要部分形成抑制，未来投资水平恐怕还会下滑。
 （三）消费名稳实降。近几个月消费增速保持平稳，一方面与汽车销量低位平稳有关，5月汽车销量同比增长7%，增速比上月略升0.2个百分点；另一方面，整体物价从低位上升也有利于提升名义消费。
风险提示：
去杠杆提速，房地产政策收紧力度加码