报告摘要：
技术性违约信用事件回顾
与境外成熟的资本市场相比，我国资本市场起步相对较晚，对于投资者的保护也相对较为落后。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年9月我国交易商协会出台了《投资人保护条款范例》，鼓励和规范发行人在债券发行中加入“交叉保护条款”、“财务指标承诺”、“事先约束条款”和“控制权变更条款”四类投资者保护条款。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于存量债券来说，需持续关注该发行人新发债券是否设置投资者保护条款。
滨海建投技术性违约：天津滨海新区建设投资集团有限公司旗下的离岸SPVZhaohaiInvestment（BVI）Limited公告由于过去两年的人民币汇率波动，突破发行人及担保人的合并资本净值以及合计所有者权益限制，2016年底财务数据不再满足债券“维好条款”的相关要求，构成了“技术性违约”。技术性违约解决方案为向债券持有人发出豁免同意申请，希望将债券结构从维好结构转为担保结构，支付债券持有人同意费。
国信证券（香港）金融控股有限公司技术性违约：国信（香港）由于突破债券发行人以及担保人必须随时保证各自至少拥有100万美元的合并资产净值的限制，构成“技术性违约”。技术性违约解决方案为母公司完成增资。
中国城市建设（国际）有限公司交叉违约：中城建下属子公司中城建国际发行的点心债因国有性质改变而触发交叉违约条款，导致境外投资人可提前赎回，而提前赎回款未能足额兑付，构成实质性违约，联合资信将公司评级由A-下调至C最低档。
大连机床集团有限责任公司违约事件：2016-2017年期间，大连机床集团有限责任公司发行的3只超短融、2只短融、1只中期票据和1只私募债相继违约，由此应持续关注该发行人新发债券是否设置投资者保护条款。
海内外实时跟踪：美联储加息缩表的政策搭配框架初步确定
 6月FOMC会议中，美联储加息+缩表的政策搭配框架初步确定。美联储加息25个基点，点阵图显示2017年或再加息一次，2018年还将加息3次；美联储同时公布了其缩表计划并宣布或将在今年实施。美国加息常态化，缩表尚未实质性到来，下半年处于美国货币政策的情绪真空期，货币政策紧缩难支撑美元；美元不强+逆周期因子调节+前期压力释放完毕，人民币年内恐不会破7。
美联储加息后我国央行维持公开市场利率不变。央行短期内跟随美国进行货币市场微加息的必要性下滑，外围掣肘弱化，央行货币政策独立性增强，紧平衡持续。从实际的情况来看，我国央行公开市场操作并没有进一步上调公开市场利率，没有再跟随美联储的加息步伐。
日本维持超宽松货币政策不变。日本央行6月16日公布的利率决议显示，日本央行将维持宽松立场不变，除却质化和量化宽松政策，央行通过将短期利率维持在-0.1%，长期利率维持在0%附近来控制收益率曲线；日本经济正重获增长动力，但日本CPI增速仍远低于2%的目标。
英国央行维持基准利率不变，但释放加息信号。6月16日，英国央行以5：3的投票比例维持基准利率于0.25%不变，维持4350亿英镑的资产购买规模不变，同时维持100亿英镑企业债购债规模不变，均符合预期。
虽然此次英国央行依旧维持利率不变，但支持加息的人数由1人增加到3人。
一级市场：发行数量和规模都有所增加
本周一级市场新发行51支中资美元债，规模总计77.62亿美元，与上周相比发行数量和规模都有所增加。其中新发行的非金融行业发行数量为4支，发行人为中国电建（5亿）、东旭集团（3.5亿）、花样年控股（3.5亿）、融信中国（1.5亿）。
二级市场：收益率小幅走高，基准利率下行，信用利差走阔
基准利率方面，除1年期国债外各期限国债收益率均下滑。美国国债收益率曲线持续平坦，长期利率下滑更为明显，1年期国债收益率曲线上行1bp，3年、5年、7年及10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、5bp和5bp，10年期国债收益率目前为2.16%。
信用利差方面，美元债收益率略高于国债收益率增幅，导致信用利差走阔，境内外利差仍旧倒挂；境外产业类美元债信用利差仍处于历史低位，城投类美元债信用利差水平分化。
下周展望：下周展望：绿地全球、海龙石油、瑞安房地产将发美元债
预计下周将发行中资美元债共44只，发行规模预计62.48亿美元。
风险提示
汇率超预期变动