市场分析与交易建议
白糖：原糖大幅反弹国内短期见底
昨日原糖大幅反弹，在前一日跌至16个月低点后出现投机性空头回补，交易商关注周五将到期的7月合约可能出现大量交割。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及13.58美分每磅，最低跌到12.74美分每磅，最终收盘上涨6.27%，报收在12.56美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Green Pool周四报告称，将其对2017/18年度全球糖市供应过剩预估上修至555万吨，之前预估为472万吨。此外，这家澳大利亚分析机构将2016/17年度全球糖市供应短缺从之前的397万吨大幅下调至204万吨；相对地，随着前期糖价的下跌，短期糖价向下的空间逐步减少，后期801反弹空间逐步出现。对1709合约投资者可以在6400元/吨以下逐步平仓空单，而1801合约则可以在6300元/吨以下逐步买入。而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套；目前9-1价差出现了近月升水，但在巨大内外价差以及仓单的背景下，我们认为1709难以长期维持挺价，因而可以建立1709-1801月差反套；而在10月以后，我们可以择机进行买1801空1805合约套利。对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；而长期来说，投资者可以在后期买入17/18榨季合约或者虚值看涨期权，届时我们也将着重对此进行分析。
棉花：美棉小幅下跌，郑棉弱势震荡
 ICE棉花期货昨日呈现小幅下跌，因预期USDA种植面积报告偏空。主力ICE12月期棉跌0.47美分/磅，报每磅67.18美分。分析师预计，美国农业部将上调美国棉花种植面积预估至1227.8万英亩，高于3月时预计的1223.3万英亩，以及去年的终值1007.5万英亩。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，6月22日止当周，美国2016/17年度陆地棉出口净销售26.13万包，较前一周均值明显增加。当周，美国2017/18年度陆地棉出口净销售31.77万包；国内方面，郑棉出现下跌，最终主力1709合约收盘报14830元/吨，跌15元/吨。储备棉轮出方面，本周第4日轮出29985吨，实际成交16937吨，成交率56.49%，成交均价涨108元/吨至14730元/吨，6月30日计划轮出量在2.98万吨，其中新疆棉1.02万吨。现货价格略有下跌，CCIndex 3128B报15946元/吨，较前一交易日下跌3元/吨。下游纱线小持稳，32支普梳纱线价格指数23180元/吨，40支精梳纱线价格指数26980元/吨。总之，美棉呈现震荡，而国内则出现弱势。短期投资者可以尝试逢高做空，长期投资者则可以逐步逢低买入。
豆菜粕：等待面积及季度库存报告
昨日CBOT大豆继续表现为冲高回落，11月合约收盘上涨报924美分/蒲。昨日USDA公布周度出口销售报告，截至6月22日当周共出口净销售大豆31.44万吨，处于市场预估区间下沿。另外昨日加拿大统计局预计2017年菜籽种植面积为2280万英亩，高于去年的2040万英亩，也高于市场预估的2220；不过加拿大播种期多雨，阻碍种植进度。今晚USDA将公布最终面积报告，分析师平均预估值为8986万英亩，较3月31日种植意向报告预估8948万英亩继续提高。同时预估截至6月1日季度库存为9.83亿蒲，去年同期8.72亿蒲。我们的观点不变，报告数据可能利空，但除非大幅高于市场预估，否则当前价格基本反应预期，未来需要重点关注的还是天气及美豆单产。国内方面，供需面维持不变，豆粕阶段性供过于求的局面难以改变。昨日豆粕成交5.8万吨，成交均价2655（-5），提货量6.51万吨。后市预计豆粕单边走势将继续跟随美豆，目前在USDA报告公布前震荡为主。