固收
信用债点评：京电城投17MTN001发债点评：短期无忧，长期未可知也
地方国有上市公司北京电子城投资开发集团股份有限公司将发行17京电城投MTN001，计划发行规模6.5亿元，期限5年，主体及债项评级均为AA，所属行业为房地产-园区开发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债券将于7月5日上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看，发行人如能发行本期中票，则能基本满足未来2-3年内的投资需求，且发行人除了税费以外，无偿还短期刚性负债的义务，而存量货币较多，具备一定的再融资空间，短期内流动性压力小；长期来看，发行人偿还债务的能力取决于天津、山西两地项目的收入情况，存在不确定性。因此，总体上我们判断发行人信用资质中等。目前发行人剩余3.7年的存量债券的信用利差在100bps左右，远低于房地产行业AA级利差200bps，甚至低于AAA级利差110bps，发行人的信用利差偏低。
行业
环保行业周报：《中华人民共和国土壤污染防治法(草案)》发布
在行业成长向成熟切换的过程中，发现成长和价值的共振。寻找具备成为大公司潜质的中型优质标的。核心组合：中金环境、高能环境、苏交科、清新环境、启迪桑德、兴蓉环境。建议关注：碧水源、蓝焰控股、三峡水利。打破刚兑、市场定价，格局改善从50、87号文到PPP资产证券化55号文，关键在于有堵有疏，培育市场定价机制，长期市场竞争格局有望改善。1）随着刚兑的消失，非理性低价中标以图后续条件优化的项目不再有空间；2）银行的资金也会合理配置。最终存留下来的是回报率合理的优质资产，与之对应的是具备优质项目获取能力的公司。直接、间接融资趋紧，行业资金驱动模式受到束缚的担忧带来短期估值波动1、去杠杆本质上为的是支持实体经济。环保在国民经济中的地位已经从成本方转变为重要的投资驱动方。同时，行业1）对周边产业带动的乘数效应，2）土地财政，3）税收等一系列强烈的正外部性，使得行业在经济中长期地位提升趋势毋庸质疑。同时证券化、可转债等创新融资方式将频繁出现。2、从宏观角度，利率上行将随经济周期而变化，估值短期下移将带来价值洼地。
乳制品行业深度：去年低基数+消费升级=液态奶销售量全面复苏
 1.17年1~5月液态乳行业终端销售额+7%，销量+5%，产品结构升级明显，伊利蒙牛拉动行业整体增速。1）常温酸奶收入和销量均增速>30%，乳酸菌与核桃乳成增长新亮点。2）龙头伊利快于蒙牛快于其他品牌。2.竞争格局：液态奶市场CR5集中度78%，伊利蒙牛双寡头，其他乳企依靠核心单品生存。3.终端促销趋向合理，伊利蒙牛销售费用率在2016年达高点25%后，下行趋势明显。4.伊利股份液奶销售量全面复苏，奶粉收入+10%，高端占比提升+费用率下降，利润空间打开。1）从季度看：伊利自1Q16经历了5个季度收入低个位数增长后，2Q17开始提速。2）业务拆分：液体乳产品升级+大单品发力，预计17年收入+8%以上；冷饮持平；奶粉行业拐点确立，收入+10%。有望实现17年目标收入650亿元，利润总额62亿元的业绩目标。3）公司未来估值应对标达能和雀巢。我们预计2017-2019年收入657/706/743亿元，同比+8.4%、7.5%、5.3%；EPS为1.02/1.17/1.31元，同比+10%、14%、12%。
电力设备与新能源：全球电动化浪潮全面开启，把握供应链的历史性机遇
 Tesla销量开始逐步爆发，海外汽车巨头纷纷发布电动化战略，新款车型集中于2018-2019年上市，全球电动乘用车市场开始进入5-10年的高速成长期：三大电池巨头齐发力，松下绑定特斯拉规模最大锁定霸主地位，LG配套车企多增速迅猛。锂电上游资源及加工企业迎来持续景气周期，国内的电池材料企业将大幅受益于电池巨头的全球化采购。国内电池材料企业产能规模优势明显，成本低，且有长期海外供应基础，而海外材料企业扩产进度进度慢，随海外电动车高速发展及国产化进程加速，电池材料企业将受益于国际化采购。Tesla和海外汽车巨头国际化采购非常明显，中国零部件企业竞争优势强，迎来历史性良机。投资逻辑：首选锂电材料优质龙头（上游资源和各细分领域龙头）和零部件龙头供应商。1）上游资源：锂（天齐锂业，赣锋锂业），钴（华友钴业，格林美）；2）锂电材料：铜箔（诺德股份），正极材料（杉杉股份，当升科技），隔膜（关注创新股份，星源材质），电解液（新宙邦，天赐材料），结构件（科达利）；3）核心零部件：电控（汇川技术），继电器（宏发股份），热管理系统（关注三花智控），铝制零部件（关注旭升股份）