投资建议：在政策与消费升级等因素共同催化下，消费金融进入快速成长期，各方跑马圈地切分市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费金融实质上是金融贷款业务，但商业模式创新使其具有互联网扩张性特点，拥有大量优质资本和流量，并通过金融科技提高风控能力降低坏账率的企业将在成长期快速突围并扩张，进入到快速发展阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来科技驱动将成为主要推动因素，企业需要抵制高息诱惑、转换发展引擎，最终实现生态构建，支持未来的可持续发展。目前通过合作弥补短板成为行业共识，金融科技公司本身具备技术优势，通过与资本方合作占据行业先发优势，实现对消费金融产业链的把控。我们推荐上市公司标的：二三四五、奥马电器、新大陆。
 （流量端）消费金融群雄逐鹿，流量入口争夺升级：流量即是客源，对于消费金融公司至关重要，目前行业处于成长初期，流量入口争夺不断升级。蚂蚁、京东等电商系公司流量优势最为明显，因其具有巨大的用户基数，在转化率上和转化成本上都占据优势；强大的银行/产业背景使其在产品推广处于上风。消费金融公司追逐目标客户相对集中的流量入口（垂直细分行业）,充分整合外部资源；构建生态增强用户粘性，提高复贷率，重点关注在垂直细分市场掌握流量的标的。
 （负债端）资本实力决定成长规模，廉价资本获取博弈筹码：消费金融的高速发展离不开大量资金的支持，资本实力决定了企业的成长速度和规模。消费金融公司资金主要来自股东注资、与金融机构合作、发行金融债券、同业拆借、发行资产证券化产品等。目前看来非持牌消费金融机构以发行ABS为主，蚂蚁京东利率优势最为明显；而持牌机构股东背景占优，其融资渠道丰富且成本较低。
 （风控端）风险逐渐暴露，金融科技提振公司风控能力：目前我国征信存在体系不完善、信息孤岛等问题，随着放贷规模的不断扩大，消费金融的风险开始逐步暴露。2016年持牌系的坏账率已经突破4%，同比增长1.26个百分点。此外，骗贷之风横行，道德风险将成为消费金融发展路上的一个隐患。我们认为在行业发展到成长期时，提高风控水平将成为消费金融公司的主旋律，只有切实提高风控水平，减少坏账的发生，才能降低贷款利率，真正提升产品竞争力，大数据和风控能力将成为核心竞争力。
风险提示：消费金融政策收紧；行业未知的风险暴露；完观经济下行的风险。