事件：公司发布了2017年中报，2017上半年营收6.23亿元，归母净利润1.79亿元，EPS为0.44元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点
公司业绩保持稳健的高增速，下半年业绩无忧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2017上半年营收6.23亿元，同比增速59.08%，实现归属上市公司净利润1.79亿元，增速88.19%，公司业绩增速符合我们之前的预期。根据往年中报、年报业绩，公司全年业绩的2/3将于下半年释放。根据公司销售确认方式，我们保守预计公司目前在手订单约为22亿元以上。今年4月份公司与格力智能签订11.08亿元锂电池生产设备合同，预计今年年内交付设备；新收购的泰坦新动力在手订单达19.8亿，公司今明两年业绩无忧。
走高端锂电池设备路线，锂电设备毛利率逐年提高。公司致力于提高产品竞争力，研发费用15、16年分别增长56.2%、69.2%，2017年半年报研发费用同比大幅增长108.2%，占营业收入比重6%。公司的锂电池设备盈利能力逐年增强，毛利率达到42.55%，相比去年同期提升5pct，公司的毛利率显著高于同行业其他上市公司，彰显其产品的市场竞争力。公司已经研发出21700锂电池设备生产线，随着特斯拉大规模采用21700电池，国内的锂电池生产线也将发生结构性变化，公司有望因此受益。同时，公司正在研发涂布机等高价值前道设备，致力于为锂电池厂商客户打造整线生产方案，公司设备交付时间为3-6个月，在现在锂电池产能扩产潮的背景下，高效、高良率、性价比高的国产设备与日韩锂电池设备相比极具竞争力。
下游行业集中度提高，公司与下游龙头共成长。目前行业产能整体过剩，但高端产能仍然紧缺。随着锂电池技术路线的确定，三元电池成为未来主流方向，锂电池厂商面临洗牌。为了避免低端产能无序竞争，工信部去年出台的《汽车动力电池行业规范条件》中将动力电池单体企业年产能力由“不低于2亿瓦时”提升至“不低于80亿瓦时”，大幅提高了行业进入门槛，行业小厂商皆有扩充产能的动机。公司绑定的优质客户CATL、比亚迪、格力智能等，产能扩产计划明确：CATL近期与上汽合作，计划扩产36GWh电池产能，远期产能达50GWh；戴勒姆（奔驰）与北汽签订战略协议，开发投产新能源汽车同时，将开展动力电池的本土研发和生产；随着特斯拉入华脚步临近，公司已初步为松下电池提供锂电设备，有望进入特斯拉产业链。
发行股份募集资金购买资产事项获批。公司拟以发行股份并支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权，现金支付6.08亿元、发行2193.5万份股份支付对价7.43亿元，价格为33.85元每股。同时公司非公开发行募集配套资金不超过6.21亿元用于支付本次收购的现金对价。泰坦新动力主打产品为锂电池设备后端测试设备，此次收购完成后，与母公司形成良好的业务共振，打造上中下端锂电池设备整线解决方案。公司若完成高端涂布机的研发，其产品线将占据锂电池设备70%以上的价值量。
投资建议：公司目前锂电池设备营收占比70%左右，公司业绩对于锂电池行业景气度弹性较大。随着下游锂电池行业的集中度提升，公司的产品的市占率将进一步提升，在高端锂电池设备市场将达到50%以上。同时，公司的光伏设备业务在稳步提升，毛利率达到47%，对公司业绩也有一定贡献。我们预计公司2017-2019年归母净利润为5.6亿元（不考虑泰坦并表）、10.2亿元（考虑并表）、14亿元，EPS对应为1.37、2.50、3.43，对应2017-2019年PE为49x/26.9x/19.6x。我们认为短时间公司估值水平将承受压力，但长期看好公司的确定性和成长性，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，下游电池产业扩产进度不及预期，宏观经济波动