事件：
公司发布半年报：上半年营收105.68亿元，增长32.35%，利润7.32亿元，增长25.95%；其中Q2营收48.78亿元，增长30.24%，利润3.34亿元，增长26.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
 Q2内销收入超预期，出口延续大幅增长
 17H1内销收入+29.4%，其中Q2保持近30%高增长，一方面，销量保持双位数增长，产业在线显示Q2公司内销同比+14%，另一方面，受成本倒逼涨价与产品升级，17H1公司零售均价+13%（小天鹅品牌+17%、美的品牌+6.5%），Q2涨幅更有所加速，共同推动内销高增长；另外得益于产品与客户优化推动潜力和空白市场快速增长，17H1出口收入也大幅增长43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
销售费用率改善，盈利能力基本稳定
受出口占比提升影响，Q2毛利率下降0.64pct，降幅环比Q1明显收窄，主要是提价基本完成、成本压力消除；费用率层面，汇兑收益同比减少4200万元，使得17H1财务费用率+0.6pct（其中Q2提升0.8pct），但在销售费用率下降1.2pct影响下，17Q2归属净利率仅小幅下降0.2pct，盈利能力保持稳定。
在手现金充足，存货环比下降明显
公司现金与理财合计121亿，环比保持稳定，较去年同期+19%；预收款16.7亿，同比+69%，增长仍有保障；营运效率方面，期末存货82亿，环比Q1下滑39%，成本上涨推动公司之前主动加库存，不过随着成本波动减小，预计存货将继续下降。
维持“推荐”评级
随着滚筒化等产品升级趋势延续以及干衣机等新品逐步放量，洗衣机市场仍有望平稳增长，公司作为行业双寡头之一，依靠强大的集团平台、优秀的企业治理以及运营效率的持续优化，市场份额仍有望不断提升；同时通过产品、客户结构优化以及东芝业务协同，海外业务也值得持续看好；预计17、18年EPS为2.32、2.80元，对应PE为19、16倍，维持“推荐”。
风险提示：市场竞争加剧、汇率大幅波动、原材料持续上涨