上半年方便面及饮料收入双增长，2Q饮品同比增速5.8%：公司1H17实现收入285.68亿元，较去年同期同比增长4.20%，其中2Q收入143.7亿元，同比增速达4.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得益于公司持续的产品结构调整策略，上半年方便面业务收入同比上涨1.75%，达到102.7亿元，其中2Q收入44.6亿元，同比下降3.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年饮料产品收入为175.4亿元，同比上涨5.80%，其中2Q实现收入95.6亿元，同比增长8.42%。上半年方便食品业务录得收入3.98亿元，同比下降3.23%，但2Q同比增速0.07%，扭转1Q下滑趋势。
毛利率承压下降，管销费用下降带动净利提升：2017年，公司所需白糖及包材等主要原材料价格处于高位，公司上半年年毛利率下降2.53ppts至29.10%，其中2Q毛利率30.15%，较1Q环比回升。由于期内毛利率水平下降，毛利润同比下降4.14%至83.1亿元，其中2Q毛利润为43.3亿元，同比下降0.92%，降幅收窄。由于公司加强渠道建设，致力于降低库存，上半年内销售成本占营业额比例同比下降2.33ppts至19.52%，环比1Q也有2.01ppts的下降。行政费用占比3.66%，同比下降0.7ppts,环比基本持平。管销费用的下降带动净利增长，全年股东应占溢利率为2.45%，同比上涨0.80ppts,股东应占溢利水平大幅上涨54.59%至7.002亿元。其中2Q17股东应占溢利2.67亿元，同比增速高达246.2%。上半年每股溢利同比增多0.0441元至0.125元。
我们的观点：公司上半年全品类销售回暖，2Q净利有大幅增长，下半年公司将持续发力产品组合优化调整策略，销售有望持续回暖。盈利性方面，下半年公司或将继续面临原料成本压力，公司将继续合理配置供应链以及简化管理使SG&A维持在2015年以来的低水平，净利或维持稳定。根据Wind市场一致预期,目前公司股价对应2017年P/E为31.5倍，建议投资者审慎关注。
风险提示：原材料价格变动超预期；费用超预期；食品安全