【事件】
华腾教育（834845）近日发布2017年半年报：公司实现营业收入3277.59万元，同比增长13.27%；归母净利润1612.01万元，同比增长23.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 【事件点评】
外省业务发力助力收入稳步增长，规模效应持续提升净利润水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司持续强化拳头产品“同步课堂”推广，收费用户数提升拉动营业收入同比增长13.27%。除大本营广东省外，外省业务呈现快速增长势头，广西增速尤为突出，从年初的各个位数月收入快速实现突破150万的月收入规模，且还在持续增长。公司整体毛利率微降0.26pec至80.98%，而因品牌影响力提升，叠加已培育用户进入成熟期，新增投入减少，销售与管理费用率合计下降4.45pec至26.05%，规模经济效应带动归母净利润同比快速增长23.74%。
内生外延强化渠道优势，产品升级覆盖幼儿园用户。（1）渠道端：公司双管齐下深耕“人人通”教育信息化平台渠道布局：一方面定增募资3250万元用于渠道建设，并与中国移动安徽分公司签署合作协议，且子公司深圳创炬合资设立合肥原知教育科技有限公司，安徽省将成为公司未来业务发展重点区域，强化内生增长；另一方面分别以3920万元、884万元收购深圳创炬49%股权、湖州创和65%股权，加强外延布局。（2）产品端：在完成H5版升级的基础上，公司以客户需求为导向，“同步课堂”将向幼儿园延伸，从而贯穿“人人通”教育信息化平台“大K12”全年龄段，覆盖学校和用户数量有望大幅增加；且公司将着力建设“微课”资源，实现主流版本和小版本“微课”全覆盖，满足“翻转课堂”教学升级，以产品先进性与适用性增强客户粘性。
 “人人通”大有可为，优质服务商稀缺凸显公司价值。2016年2月教育部印发《2016年教育信息化工作要点》，要求全面完善“三通两平台”，而“三通两平台”也已从关注基础设施转向关注推进深化应用，“网络学习人人通”正成为建设重点。教育信息化产业内鲜有在平台、内容、渠道三个方面均做到行业前列的综合性企业，华腾教育就是其中一家：（1）平台：华腾教育作为业内领先的系统开发运维商，自研第三方教育教学平台“同步课堂”，截至2016年底，“同步课堂”已覆盖中小学校2万多所，累计服务2000多万人，其中教师近100万人，学生超1000万人，家长超1000万人，位居行业前列；（2）内容：华腾教育通过自有研发团队与外部合作丰富平台资源，现已覆盖全学科（主科和副科）52个版本，905本教材，100多万条资源；（3）渠道：华腾教育立足广东省，积极投资并购福建、四川、浙江、广西与安徽的优质渠道商，并通过与中国移动各省市分公司合作，借后者品牌背书强势切入新市场领域。凭借良好业绩，华腾教育仍稳居2017年新三板创新层，而股权激励与多次定增核心员工大比例认购将强化公司骨干团队的稳定性，持续看好公司长期稳健发展。
我们预测华腾教育2017/2018年实现营业收入0.85/1.11亿元，归母净利润4061/5463万元。
风险提示：行业竞争风险、企业管理风险、骨干员工流失风险