2017年7月中国货币供给M2和M1分别回落到9.2%和15.3%，中国货币供给M2和M1同比增速延续回落走势，说明中国央行货币政策收紧是客观事实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而社会融资规模是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的资金总额，其中金融机构发放人民币贷款余额累计同比增速上升幅度较大，M2与社会融资出现较大程度的背离。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 M2增速下行，是准货币减少所致。广义货币（M2）=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款）。从这个公式的结构来看，7月的M1增速为15.3%，远高于M2增速，说明M2增速下行是由企业与居民定期存款减少导致的。可以看出，财政存款对企业与居民存款有一定的挤出效应。
 M2与社会融资相背离。与中国货币供给M2和M1同比增速延续回落走势形成鲜明对比的是中国社会融资规模存量累计同比增速和金融机构发放人民币贷款余额累计同比增速呈现上升趋势，其中，金融机构发放人民币贷款余额累计同比增速上升幅度较大。
背离与中国经济去杠杆及促进资金流向实体的政策是分不开的。今年在严厉的金融监管政策下，货币政策以紧缩为主，大幅度收缩，导致中国货币供给M2和M1同比增速回落。同时，中国经济去杠杆，为稳定中国经济增长速度，中国政府强调金融支持实体经济的作用，各金融监管部门采取了有力措施，鼓励和促进金融机构将资金流向实体经济。
预计M2与社会融资想背离的程度会加大。M2前期同比增速上涨太多，政府导向也是要继续执行货币紧缩；另外一方面挤压金融领域泡沫，压迫资金从流向实体经济。
综上所述，我们认为，M2增速下行，是准货币减少所致；M2与社会融资出现较大程度的背离，主要是受货币政策紧缩及鼓励和促进金融机构将资金流向实体经济导致的，预计未来背离程度会扩大。