投资要点
事件：8月23日，公司发布2017年中期业绩报告，17H1实现营业收入16.25亿元，同比增长21.00%，归母净利润6.07亿元，同比增长118.36%，扣非净利润4.09亿元，同比增长30.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司17Q2实现销售收入10.00亿元，同比增长47.09%，归母净利润4.7亿元，扣非归母净利润2.78亿元，环比增长112.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2017年1-9月，公司归母净利润为9.47至11.90亿元，同比增长95%至145%，预计Q3归母净利润3.4亿元-5.8亿元，同比增长64%~80%。
点评：
锂产品业务持续增长，锂电池业务有所下滑：分业务看，锂化合物产品营收10.73亿元，同比增加24.31%，毛利率43.47，增加2.74pct。公司金属锂系列产品营收3.28亿元，同比增加46.46%，毛利率35.44%，增加0.13pct。锂电池及其材料营收9433万元，同比减少38.84%，毛利率-11.42%，下滑22.57pct。公司锂电池业务下滑，主要是因为子公司美拜电子16年经历两场大火后，经营状况不及预期，美拜电子已进行业绩补偿，并产生了大额投资收益。公司锂产品业务持续增长，受益于产品价格持续的回升，以及公司锂矿项目的投产。
锂矿项目顺利投产，盈利能力大幅改善：公司持有43.1%股权的澳大利亚RIM公司Mt Marion锂矿项目，于今年2月顺利投产。该项目17H1累计已输送给赣锋7.9万吨锂精矿，第五批次5wt锂精矿已出港，成为公司锂矿的主要来源。公司还持有加拿大美洲锂业17.5%股权和澳大利亚Pilbara4.84%股权，持有江西锂业100%的股权、阿根廷Mariana卤水矿80%的股权和爱尔兰Avalonia锂辉石矿55%的股权，公司已经解决了发展中的原材料瓶颈问题，已实现资源完全自供，大幅改善了锂产品的盈利能力。
锂产品产能持续扩增，引进人才布局固态锂电池：公司氢氧化锂的产能约1.2万吨/年，卤水的锂产品产能约9000吨/年，金属锂约1500吨/年。截止6月中旬已通过矿石提锂，生产出电池级碳酸锂约1,600吨、电池级氢氧化锂约2,800吨，由于下游需求旺盛，锂产品已实现销售。公司今年拟发行可转债，募资9.28亿元建设年产6亿瓦时锂电池、1.5 wt电池级碳酸锂和2wt单水氢氧化锂项目；此外，公司还在投资建设1000t/年丁基锂及1000t/年氯化锂搬迁项目和3.4wt/年废旧锂电池综合回收项目，年产1.75万吨电池级碳酸锂正在加紧建设中。公司引进了科技部“全固态锂离子储能电池”、国家“863”项目负责人、中科院纳米先导专项长续航动力电池项目负责人许晓雄博士科研团队，力求在固态锂电池领域实现突破。
投资建议：公司锂矿项目投产改善产品成本，碳酸锂和氢氧化锂持续扩产，有劣公司业绩持续增长，我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.82元、2.38元和3.18元，对应PE分别为38.8，29.6，22.1倍，继续给予“买入-A”评级，6个月目标价为82.0元，相当于2018年34倍的动态市盈率。
风险提示：锂矿产能释放不及预期，新能源汽车推广不达标；政策不达预期；产能扩张不达预期。