近日，中国医药公布了2017年中期业绩，报告期内公司实现销售收入142.56亿元，同比增长18.51%，归属上市公司股东净利润6.53亿元，同比增长28.05%，扣非后净利润6.40亿元，同比增长26.79%，EPS0.61元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中期业绩保持较快增长，泰丰并表贡献业绩弹性：报告期内，公司实现营业收入和净利润的同比增速分别为18.51%和28.05%，利润增速快于收入增速的主要原因是毛利率的提升和费用率的控制，充分体现了公司全面预算管理和降本增效实施的效果，企业经营效率持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若剔除去年同期坏账准备冲回的影响，则2017H1利润增速达到35%，业绩实现较快增长。考虑到去年年初收购河南泰丰（持股比例70%，16年3月中旬开始并表）的影响，预计公司内生性的业绩增速保持在20%以上的较快水平。我们认为公司17年在工商贸协同发展，内生外延共同驱动下，全年业绩增速有望保持25%以上。毛利方面，公司当期实现综合毛利率12.93%，同比增长0.40个百分点，主要源于公司产品结构优化，高毛利率产品占比上升。
盈利预测：公司作为国内三大医药央企之一通用技术集团旗下唯一的医药上市平台，在经历资产重组后目前已经发展成为工商贸一体并协同发展的综合性医药公司，行业地位和竞争优势逐步显现。尤其是近年来在集团定位明确，内部挖潜和外部扩张的共同驱动下，经营趋势逐步向好，未来内生外延都有望持续驱动公司业绩快速增长。此外考虑到与其他医药央企的市值差距，以及大股东和管理层对市值管理的较高诉求，公司发展空间巨大。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.13、1.38、1.66元，对应估值分别为22、18、15倍，维持"增持"评级。
风险提示：工业产品降价风险；国际贸易波动风险；外延式发展低于预期