公司动态事项
公司2017年半年报称，2017年上半年实现营业收入30.73亿元，同比增长37.40%%；归属于母公司股东净利润5.05亿元，同比增长82.93%；基本每股收益0.21元，同比增长84.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司预计2017年1-9月实现归属于母公司股东净利润7-8亿元，同比增长34.8-53.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司点评
 PVC周期弱化，氯碱产业链量价齐升
随着中谷矿业30万吨PVC及烧碱产能投产，公司已经具有年产70万吨的PVC及烧碱产能和年产112万吨电石产能。2017年上半年PVC业务实现营业收入16.72亿元，同比增速为112.06%，毛利率为29.07%，同比下降6.83个百分点；烧碱业务实现营业收入5.62亿元，同比增速为239.20%，毛利率为62.38%，同比增加27.48个百分点。尽管PVC毛利率出现下降，但2017年三季度PVC价格一路走高，并且2017年上半年行业需求增速近10%，供需关系及出口进一步改善，我们继续看好PVC价格中枢上移。
土壤调理剂继续放量
继公司2016年土壤调理剂创造营业收入3.38亿元，同比增长72.29%之后，2017年上半年土壤调理剂持续放量，实现营业收入1.87亿元，同比增速高达43.68%，并且毛利率仍然维持高位（73.36%）。与内蒙古自治区通辽市科尔沁左翼中旗人民政府、广州华南土壤改良基金管理有限公司签署了《通辽市100万亩盐碱地土壤改良PPP项目合作协议》，拟对科尔沁左翼中旗的100万亩盐碱退化土地通过土地流转方式，进行土壤改良和综合开发，项目估算总投入25亿元。公司布局的土壤修复市场正在逐步被打开，空间巨大，公司具有先发优势，正在逐步扩大市场份额，并且变废为宝，利润丰厚，能够大大提升公司的盈利能力。
定增获批助力加速业绩增长
公司拟非公开发行股票募集资金进行土壤修复项目、PVC生态屋脊环保材料项目及偿还银行贷款，其中土壤修复项目计划投入6.17亿元，超过计划募集资金的50%，项目实施主体为西部环保子公司，预计将建立覆盖全国重点地区的土壤调理剂市场营销体系，预计实现年销售量80万吨。PVC生态屋及环保材料项目实施主体为中科装备子公司，计划将达到年产1250套100平米单层PVC生态屋及500万张PVC建筑模板的产能。拟使用募集资金偿还3.6亿银行贷款，按照基准利率4.35%上浮10%计算，能节省财务费用1700多万元。
盈利预测与估值
我们继续坚定看好公司发展，预测公司2017、2018、2019年营业收入分别为69.81亿、78.44亿和85.01亿元，增速分别为13.36%、12.37%和8.38%；归属于母公司股东净利润分别为11.75亿、14.57亿和16.61亿元，增速分别为43.69%、23.97%和14.00%；全面摊薄每股EPS分别为0.49、0.60和0.69元，对应PE为16.9、13.6和11.9倍，未来六个月内，维持“增持”评级。
风险提示
氯碱产业链产品价格波动；土壤修复市场拓展不及预期；发展环保或安全事故。