国债期货策略
方向性策略：虽然当前对于新周期的讨论逐渐升温，但我们认为这是旧模式的探讨，而非新周期的启动，经济增长波动是短期需求在驱动，而需求已经筑顶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
具体来说，在当前黑色产品价格暴涨的背景下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在资本市场中，供给侧改革以及环保因素已经将供给收缩的故事讲到了极致透彻，在需求稳定不变的假设下，工业品价格出现了大幅上涨，产生了通胀预期。但是一旦需求发生了变化，则会重现改写价格变化的逻辑线条。即，后期很可能是“供给收缩反应透彻+需求方向回落—>价格开始下行”。若市场后期变为这一逻辑线条，债市将继续重回其长期升势中，因此，我们建议积极介入市场。
按过去一周平均IRR计算，TF1712的理论价格范围是97.44-97.65，T1712的理论价格范围是94.67-95.41。
期现套利策略：
 （1）IRR策略：过去一周，国债期货整体表现与现货基本相当，5、10年期IRR保持稳定。目前5、10年的CTD券所对应的IRR水平分别为3.57%和3.13%。
 （2）基差策略：过去一周，国债期货整体表现好于CTD券，各活跃券所对应的净基差表现为：CTD券净基差出现下行而非CTD活跃券净基差却出现上行。具体来看，5年活跃券中，170007.IB和170014.IB的净基差分别下行0.0279和上行0.0462；10年活跃券中，170010.IB和170018.IB的净基差分别下行0.1302和上行0.0247。
本周国债期货主力合约出现CTD券净基差下行而非CTD券净基差上行现象的主要原因可能是新券的发行。具体来说，在流动性并不强的债券市场上，每次新发国债必然伴随着同期限活跃旧券的流动性逐渐下降，原因是交易属性的资金从旧券向新券转移，而这一过程将会导致旧券收益率相对新券出现上行。以T1712合约为例，T1712合约现阶段对应的新旧券分别为170018.IB和170010.IB，本周170010.IB的收益率上行约为5BP，而170018.IB的收益率上行约为3BP，旧券170010.IB的收益率相对新券170018.IB的收益率上行约2BP，因此旧券净基差也会相对于新券出现下降，旧券也更容易成为CTD券。而现阶段，国债期货整体表现不及国债现货，这就是我们看到CTD券净基差下行而非CTD券净基差上行这一现象的原因。
跨期价差方向策略：
本周T1709和T1712价差如我们预期般出现下行。TF1709-TF1712上行0.020，目前为-0.180；而T1709-T1712下行0.175，目前为-0.135。我们认为后续近远月合约价差将继续下降，原因主要有两点：（1）5、10年国债收益率水平依然较高，国债期货期权价值接近于零；（2）强监管、紧货币周期中资金成本易上难下，支撑正值跨期价差的因素，即正的净持有收益，正在逐步弱化。
跨品种策略：
过去一周，5年期国债期货合约表现好于10年期，TF1712合约对应收益率上行约3BP，而T1712合约对应收益率上行约4BP，期货对应收益率曲线斜率变陡1BP，目前约为4BP。我们推荐的做陡曲线策略在1712合约上：多2手TF1712+空1手T1712获利0.100。从历史来看，目前国债现货价差水平为较低水平，因此我们继续推荐曲线变陡策略，即多2手TF1712+空1手T1712。