研究报告：联讯证券-联讯宏观专题研究：中国隔夜回购占比为何这么高？-170906

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-09-06 17:12:16
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：李奇霖
研报出处：联讯证券	研报页数： 10 页	推荐评级：无
研报大小： 765 KB	分享者： hf****n	我要报错

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【研究报告内容摘要】

中国隔夜回购占比为何这么高?
过去两三年，市场上存在着一种奇怪的现象，大家都喜欢借隔夜资金，国内的回购市场似乎成为了隔夜回购市场，无论是银行间还是交易所，隔夜回购占比最高都一度在90%以上。相比于美国70%不到的比例，国内的回购资金占比显得过高了。
这种现象是多种因素作用所致，其中既有需求端强烈的加杠杆诉求，也有供给端流动性十分充裕，使资金利率十分低，很多机构能很轻松滚隔夜回购。
从这点来看，未来如果要降低国内隔夜回购的占比，除了央行的货币政策外，更为重要的可能是在监管上下功夫，降低金融机构的负债成本压力，从而减轻金融机构在资产端做高收益的压力。
比如最近推出的《公募基金流动性风险管理规定》便能起到一定的作用。中长期看，它会降低货基的收益，限制货基的规模增速，使低成本的存款转为高成本同业负债的增速放缓，从而减弱金融机构的负债成本压力。
风险提示：资金面紧张超预期

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