行业未来趋势是消费驱动，“囚徒困境”下大电池厂家必须持续扩产
我们认为新能源汽车行业将逐渐由政策驱动转变为需求驱动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电池厂家纷纷扩产、市场竞争加剧导致电池销售/采购价格不断能够降低，间接降低整车销售价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着越来越多国内一线车企、合资车企进入该领域，消费者的选择更多也将促进购买需求。各大电池厂家纷纷面临“囚徒困境”，扩厂成为唯一选择，必须通过扩产实现规模效应降低生产成本，这个过程中上游和中游设备是目前最好的投资选择。尤其CATL、比亚迪等行业龙头的困境比其他厂家更甚，扩产速度或将高于同行，在此过程中才能够提前布局更多车企的更多车型。
国内主流电池厂家持续扩产，上调收入规模预测，龙头出海扩大客户群
 2015~2016年多家厂家宣布扩产计划。根据我们的统计，截止2016年主要动力锂电池厂商合计产能为69.35Gwh，2017年有望达到142.2Gwh，到2020年将有望升至360.55Gwh，期间增速高达51%。公司在拓展产品系列，单线价值量占比会提升，下游客户要从全球视野来看，松下特斯拉将成为重要客户、国内电池厂到欧美建厂也将带动公司业绩增长。具有延伸技术覆盖面和全球供应能力的公司成长确定性更高。若不计算松下特斯拉，我们预测2018年C客户、银隆、比亚迪及其他电池厂家将给先导和泰坦带来55~60GWh设备需求、对应55~60亿元订单。尽管八月份多家电池厂家招标推迟，更多原因是对产能和技术路线的重新规划，扩产大趋势不变。
看好国产设备全面替代进口，“人民币玩家”模式助推行业集中度提高
我们看好主流国产设备，理由明确：大市场在中国，国产设备企业遇到的问题最多，解决方案和人才储备也最充分；中国企业的定制服务+快速响应更便捷，设备厂家普遍更勤奋更努力，服务更好；国产设备厂家整体技术水平不断提高，未来将在更多技术领域全面超越，选择标的的前提是一定要进入最主流的电池企业核心供应链。设备领域开启“人民币玩家俱乐部”模式：由于产业链上车企、电池厂家现金流紧张，因此能够投入大量人力资源和资金的公司占有优势，很多公司倒在黎明前有一大部分问题就在于资金链紧张。且有资金和规模优势的设备厂家可以投入资源扩展整线业务至前中后段，行业集中度将迅速提高。
投资建议与评级：公司技术水平领先，客户优质，业绩连续高成长，未来C客户、银隆、比亚迪等大厂家扩产确定性不断提高，公司自身技术覆盖范围不断扩大，并购泰坦拓展后段领域能够订单增长迅速。不考虑收购泰坦新动力所需增发的股份，预计2017~2019年公司当前业务的并表的归母净利润分别为5.9亿（泰坦不并表）、14.86亿（泰坦全年并表）和22.13亿元，EPS分别为1.47元、3.64元、5.42元，另外我们预测泰坦新动力的2017年净利润约为1.1~1.2亿元，上调目标价至110元，维持买入评级！
风险提示：国家新能源政策出现重大变化。