■半年度业绩符合预期：8月23日公司发布2017半年报，实现收入4.65亿元，同比增长35.82%；归母净利润7158.04万元，同比增长33.06%，EPS1.14元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 ■屏蔽泵业务收入占比提升，农用泵稳步发展：上半年公司收入增长明显提速，主要系“煤改气、煤改电”政策驱动热水屏蔽泵收入增幅较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）半年报显示，上半年全资子公司新沪屏蔽泵实现收入2.07亿元，贡献净利润3965.74万元；收入占比44.5%，同比2016年上升4.48%个pct。未来在北方清洁采暖政策的持续催化下，热水屏蔽泵市场广阔，据各省统计局数据，华北地区共有农村家庭3650万户左右，假设50%的区域进行煤改清洁能源改造，壁挂炉中的屏蔽泵单价约160元/个，北方清洁采暖孕育29.2亿元市场规模。同时南方零售市场上，消费者对壁挂炉的接受度正不断提升，热水屏蔽泵有望保持较快发展。上半年农用泵继续平稳增长，公司公告显示，我国巨大的淡水需求量将持续催生农用水泵需求，预计未来小型潜水电泵和井用潜水电泵将分别以超过7.5%和15%的年增速持续发展。
 ■毛利率基本稳定，期间费用控制良好：公司上半年综合毛利率32.45%，同比基本稳定；产品结构的优化，是公司在原材料价格上涨周期中，毛利率继续稳定的重要原因。期间费用方面，上半年销售、管理、财务费用分别为2313.2万元、3451.9万元、294.04万元，费用率分别变动-0.95、-0.76、0.43个pct，期间费用控制良好，内部管理效率提升，财务费率上升系汇率变动致使汇兑损失增加。
 ■深度开拓热水屏蔽泵零售市场，化工屏蔽泵进口替代空间广阔：在国内“煤改气、煤改电”政策推动以前，屏蔽泵业务以开拓海外零售市场为主；公告显示，海外壁挂炉龙头厂商德国威能历年来均为公司第一大客户，公司产品竞争力成熟，未来国内壁挂炉市场发展壮大后，公司将具有明显竞争优势。化工屏蔽泵技术壁垒高，公司进行持续的研发和投入，上半年进展喜人。公告预计，到2020年我国化工泵总市场规模将达到180亿元，其中化工屏蔽泵由于无泄漏等优良特性，渗透率将持续提升，市场空间广阔。当前国内使用化工屏蔽泵的大客户基本依赖进口，公司作为领先的国产品牌，发展前景广阔。
 ■投资建议：预计公司2017-2019年净利润分别为1.79亿元、2.67亿元、3.71亿元，EPS分别为2.14元、3.19元、4.42元。公司作为国内屏蔽泵龙头，将充分受益近期的煤改清洁能源政策；未来，公司在壁挂炉零售市场及化工屏蔽泵进口替代市场前景广阔。首次覆盖给予买入-A评级，6个月目标价70.62元，相当于2017年33倍动态市盈率。
 ■风险提示：汇率波动，行业竞争加剧，清洁采暖改革不及预期