投资要点：公司多年来依靠内生式增长，业务及资产规模大幅增长，排名持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】凭借一流的研究实力，公司在机构业务方面持续发力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司深耕海西，把握IPO扩容机会，大力发展股权融资业务。目标价11.83元，维持“买入”评级。
　　【事件】兴业证券2017年上半年实现营业收入40.57亿元，同比增长15%；实现归母净利润13.09亿元，同比增长18%；对应EPS0.2元。截至2017年6月末，公司总资产1496亿元，同比+10%；净资产320亿元，同比上升1%。
　　传统零售业务中规中矩，优异的投研实力支持机构业务快速发展。公司上半年证券及期货经纪业务实现营业收入12.6亿元，同比下滑23%。经纪市占1.62%，居19位；两融余额112亿元，较年初略下滑7%，排名18位；股票质押待回购余额424亿元，较年初大幅增长63%，传统零售业务中规中矩，积极向财富管理转型。公司投研能力突出，领先公司整体竞争实力排名，在机构业务方面发展迅速。在全面拓宽机构客户服务范围的同时，积极搭建主经纪商业务系统平台，打造全周期私募服务体系，为建立综合机构客户服务体系打下坚实基础。
　　深耕海西，把握IPO扩容机会，大力发展股权融资业务。公司投行受欣泰电气影响有限，公司积极主动配合调查，业务自16年8月已恢复正常。17年上半年公司把握IPO扩容机会，大力发展股权融资业务，完成IPO11单，募资32亿元（去年同期完成IPO1单，募资3亿元）；完成定增7个，募资105亿，同比增长78%。债券完成27单企业债、105单公司债，2单金融债，募资1294亿元。债券融资方面受市场影响，公司募资规模下滑较多，但公司深耕海西，项目储备仍丰富。
　　大力发展主动管理业务，不断增强投资管理能力。兴证资管坚持稳中求进、专业化投资，大力发展主动管理业务。上半年公司设立集合产品23只，规模23.5亿元，市值累计411亿元，较年初+4.06%。此外公司积极发展ABS业务，新设规模22.3亿元。截至2017年6月末公司受托资管规模1066亿元。此外子公司兴全基金投资能力稳居前列，管理规模持续增长。17年6月末，兴全基金管理规模2031亿元，较年初+16.72%。
　　坚持价值投资，投资收益大幅增长。公司加大自有资金参与证券投资，重点布局固定收益及权益类投资，并积极开展无风险套利，17年上半年实现投资收益17.06亿元，同比大增215%。
　　【投资建议】预计公司2017年EPS为0.39元，BVPS为5.06元。使用可比公司估值法给予公司券商平均估值29.4xP/E和2.4xP/B，取两种方法的平均，得出目标价11.83元，对应2017EP/E30.2x，对应2017EP/B2.34x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场持续低迷，市场监管进一步加强。