投资要点：
　　事件：公司于8月26日发布半年报，上半年实现营收37.19亿元，同比增长26.26%；归母净利润1.56亿元，同比增长1.35%；Q2单季度实现营收18.41亿元，同比增长24.52%；归母净利润0.90亿元，同比下降3.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　再生铅拐点已现，下半年受益铅价上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年华铂科技实现净利润1.71亿元（业绩贡献0.87亿元），Q2单季度0.70亿元（业绩贡献0.36亿元），8月华铂剩余49%股权收购已完成；再生铅业绩与铅价正相关，根据测算再生铅单吨毛利弹性约为铅价1/3，铅价自2月高点至5月低点下降了约4000元/吨，导致Q2单季业绩下滑，按照上半年税前均价1.75万元/吨均价估算，上半年销量约10万吨；自6月以来铅价重回上升通道中，假设铅价下半年维持在目前1.95万元/吨，估算单吨净利有望超2000元，根据公司收购公告预计全年销量29万吨，约2/3销量集中于下半年，按此估算下半年华铂科技下半年贡献业绩有望超4亿元；后续如果铅价再上涨，业绩有望持续超预期。
　　储能逐渐兑现，推广有望加速。上半年储能业务实现收入1.33亿元，同比增长78%，其中销售电站收入0.79亿元；公司累计签约容量高达1900MWh，投运120MWh，在建300MWh，出售72MWh，估算税后售价约1103元/kWh；公司预计到17年底完成5亿元投资，按此估算全年可完成储能电站约400MWh，按此估算仅电站销售就可贡献约2500万元净利润；叠加其他储能产品销售，预计储能业务贡献净利润超过3000万元。
　　传统业务受累铅价。扣除再生铅贡献，传统业务实现净利润6887万元，同比下降35%；其中自行车电池贡献-1327万元，亏损主要发生在Q2（Q1公告实现扭亏），铅酸电池产品盈利能力与铅价反向相关；扣除自行车后的传统业务净利润8215万元，同比下降32%，其中占比最高的通信电池毛利率下降4个百分点，其中通信锂电收入增长300%，但毛利率下降约15个百分点。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为6.3亿（按全年并表预计净利润7.2亿）、9.0亿、11.6亿元，对应增发后摊薄EPS分别为0.70元（全年并表0.80元）、1.00元、1.29元；增发完成后公司市值约为162亿元，对应17-19年估值分别为26倍（全年并表22倍）、18倍、14倍估值；参考同行业可比估值，按照2018年25倍PE对应目标价25.00元，维持“买入”评级。
　　风险提示。铅价波动；新业务不达预期；市场竞争加剧；政策变化。