事件：
自2017年8月中旬尿素价格上涨至1650元/吨，周涨幅达7%，9月均价环比8月上涨5%，三季度环比上涨0.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
 1、尿素价格回升，高景气度有望持续至2018Q1，具成本优势的龙头大幅受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 1）供给方面，截止到9月8日，国内尿素市场开工率59%，处于历史低位。受环保影响，山东、四川、湖北等地相继相继环保整顿，据统计目前40%以上的产能均处于停产状态，复产时间不确定，随着十九大、冬天取暖季到来，环保压力将常态化，中小产能复产难度较大。2）进入9月中旬以后，临近用肥季节，冬季淡储陆续启动，下游尿素经销商进入备货阶段，国内需求有所增加。3）国际尿素价格的提价带动国内尿素价格提升。国际多数地区尿素价格均出现20-30美元/吨的上涨，价格水平已达2015年中以来的最高价。印度新一轮尿素进口标购将在9月25日截标，IPL计划购买50万吨尿素。目前印度市场尿素库存处历史低位，供需缺口为国内尿素厂家带来利好。一些主要的需求市场，特别是印度、巴西、土耳其以及欧洲，都进入需求旺季，预计坚挺的尿素价格将持续至2018年1季度。
 2、公司多种产品三季度来大幅涨价，随价差扩大业绩有望明显增厚。
 1）甲醇和乙二醇三季度价格分别环比上涨6%和16%，进入9月以来，DMF、甲醇涨势明显，环比8月均价分别提高23%和12%。公司拥有DMF、甲醇、乙二醇产能25万吨、70万吨、5万吨，与下游客户合作密切，我们预计三季度业绩环比二季度明显提高。2）截至2017年9月24日，辛醇含税价格高达8925元/吨，三季度同比提升35%，环比大幅提升19%。辛醇产能65%均集中于第四批中央环保督察的省份，督察于7月底8月初陆续进行，期间较多中小企业停产，同时8月为装置检修旺季，整体供应偏紧。3）截至2017年9月24日，醋酸含税价格高达3200元/吨，三季度同比提升54%，环比提升3%。公司煤气化平台以煤为原料生产合成气，用于合成氨或甲醇，为不同下游产品自给原料，用于合成醋酸的原料为乙二醇和甲醇，一体化效益突出，整体受益于原料及产品价格上涨。
 3、乙二醇进口依赖度高，看好未来国内煤制乙二醇进口替代，高盈利为公司提供未来成长空间。
 1）近年来我国乙二醇消费量不断增加，成为全球主要的消费市场，市场空间广阔。2016年我国乙二醇产量约502万吨，净进口量达755万吨，对外依存度超过60%。2）我们预计公司乙二醇给高端客户产品的单吨净利润超过2000元，现有的5万吨产能满负荷运行。公司50万吨煤制乙二醇项目得益于煤气化平台技术，能够保障稳定高质量的原料气，项目固定工程投资较少只有26亿，项目位于园区内公共工程便利，使用自主研发的技术及催化剂，没有技术使用费，单套50万吨的装置也是国内最大的，最有规模效益，预计成本有望进一步降低。4）国内在建煤制乙二醇项目进展低于预期，产能短期不会出现过剩。由于煤化工产业景气度欠佳、企业资金投入巨大，目前大多数煤制乙二醇项目进展缓慢，甚至有部分在建项目已暂停，行业整体开工率持续走低。
 4、投资建议
维持"强烈推荐-A"投资评级。预计2017-2019年EPS分别为0.71/0.93/1.20元，目前股价对应2017~19年PE为17/13/10倍。
 5、风险提示
项目进度低于预期（主要包括100万吨氨醇和50万吨乙二醇项目）、化工品价格大幅波动（产品包括尿素、醋酸、DMF、己二酸等）、行业大幅扩产导致产能过剩、安全环保压力进一步提升、公司资金流动性降低。