投资要点：
三季报业绩大幅预增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司9月25日晚公告三季报业绩预告修正公告，1Q-3Q2017公司实现归属净利润从原先半年报预计的7.5-8.5亿，修正为9.5-10.5亿元，同比增长429.31%-485.02%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）较之前预告业绩预增约2亿元，以此测算3Q2017公司实现归属净利润为3.99-4.99亿元，环比2Q2017盈利扩大0.88-1.88亿元。
业绩大幅增长主要系主营产品价格价差扩大所致。我们紧密跟踪公司主要化工产品价格差价变化，根据卓创数据，其中占比较大的烧碱、己内酰胺、聚碳酸酯、尿素、有机硅等产品一季度平均价差分别为770、6639、11577、456、13655元/吨；二季度平均价差分别为771、3026、12313、460、15809元/吨；截止9月22日三季度平均价差分别为789、5290、14764、740、16049元/吨。所有主营品种价差均环比二季度显著改善，其中己内酰胺、聚碳酸酯、尿素、有机硅涨幅较大，分别较二季度扩大2265、2452、280和240元/吨。
化工园区趋于完善，成本进入下降通道。我们非常看好公司综合化工园区的一体化优势，随着退城进园项目不断完善，能极大降低成本实现各产业间的良性循环和互动。同时公司煤气化工艺将从原来固定床升级为水煤浆工艺，生产成本进一步下降，盈利中枢不断上移。
新产能不断释放，业绩稳步上台阶。伴随退城进园项目持续推进，公司新产能有序投放，业绩逐渐步入收获期。根据公告，公司聚碳酸酯产能将由6.5万吨扩建至20万吨，己内酰胺从10万吨扩产至20万吨，复合肥和尿素各有100万吨产能释放，另还有近期公告的20万吨甲酸二期项目，新项目的陆续投产将成为公司未来业绩增长的主要动力。
盈利预测与投资建议。随着精细化工产品轮番涨价及产能不断释放，公司业绩有望好转，我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.87元、1.01元、1.14元，给予公司17年15倍PE，对应公司目标价13.05元，维持“买入”投资评级。
风险提示。化肥及化工产品价格大幅波动的风险；项目建设进度不达预期的风险。