事件：公司前三季度实现营业收入159.77亿元，前三季度比上年同期增长32.53%%；实现归属于上市公司股东的净利润11.43亿元，比上年同期增长25.18%；基本每股收益1.81比上年同期增长25.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　观点：
　　借力美的集团渠道优势，内销增速稳步提升
　　公司自美的2008年入股公司成为小天鹅第一大股东以来，受益于美的渠道的优势和滚筒技术，市占率和销量稳步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时，公司大力推动电商业务，促进市场份额进一步提升。根据奥维数据统计，2017年上半年，公司电商全网零售额排名第一。我们认为销量的稳定增长带动公司营收稳定增长。
　　三季度成本端承压，四季度盈利改善可期
　　三季度毛利率为25.57%同比小幅下降0.32%，期间费用同比提升0.75%，原因由于三季度原材料成本上行叠加汇兑波动影响。预计四季度汇兑压力有所减弱，外加内销均价持续提升，我们认为四季度公司业绩将依旧维持稳健增长。
　　专注价值链建设，不断提升运营效率
　　公司以T+3客户订单制为牵引，持续推动智能制造升级，配合制造资源的不断投入，提升制造效率和长期竞争能力。推动渠道库存共享，提升渠道周转效率。优化管理机制，推动资源整合，提升市场响应速度。同时公司依托美的集团全球分公司深度布局，加快自有品牌建设。
　　结论：
　　公司借力美的集团渠道优势，内销增速稳步提升，未来业绩增长值得期待。公司以T+3客户订单制为牵引，推动渠道库存共享，提升渠道周转效率，为进一步拓宽销售网络奠定基础。由于三季度原材料成本上行叠加汇兑波动影响，毛利率小幅下跌，预计四季度汇兑压力有所减弱，外加内销均价持续提升，我们认为四季度公司业绩将依旧维持稳健增长。
　　我们预计公司2017-2019年营业收入分别为19.89亿元、23.67亿元和27.93亿元。对应EPS分别为2.34、2.84和3.38元。对应PE分别是18.67、15.41和12.93倍，我们给予"推荐"评级。
　　风险提示：区域市场销售不及预期、新业务拓展存在不确定性、行业政策进一步收紧。