宏觀點評
難升的通脹，糾結的央行——海外經濟跟蹤和分析
美國：經濟走弱，通脹難升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整體來說，美國今年三季度經濟相比二季度是在走弱的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）從已經披露的消費高頻資料來看，7-8月美國個人消費相比二季度的環比增速僅為1%，而二季度時消費增速還在3.3%的高位；三季度工業產出環比折年增速從二季度的2.1%回落到1.5%，預示著三季度美國的投資資料或也在走弱。雖然美國就業繼續改善，但通脹仍處低位，人口老齡化、貧富差距擴大共同拖累美國通脹水準持續處於低位。美聯儲持續的加息和縮表依然存在不確定性，一是因為美聯儲要想持續加息和縮表，依然要依賴通脹改善，短期來看，儘管四季度美國經濟預計會邊際改善，但核心通脹偏低的狀態或難改變；二是總統特朗普對美聯儲人事的調整空間較大，也會影響未來貨幣政策。
欧洲：勢頭向好，且行且看。上半年歐元區GDP同比增速超過2%，環比也維持在0.5%以上。從內因來看，歐元區長期的貨幣寬鬆刺激了經濟回升，尤其支撐了居民消費。從外因來看，全球貿易在16年下半年回暖，欧洲也從中受益，淨出口對GDP的貢獻由負轉正。雖然歐元區經濟復蘇穩健，但9月歐元區通脹與核心通脹仍只有1.5%和1.1%，尚未達到歐央行的目標。臨近月底歐央行議息會議，10月14日德拉吉在IMF年會表示，信心之外還要有耐心，歐央行還沒能提高通脹，因而大規模的貨幣刺激措施仍將繼續。而在歐元區之外，英國通脹大幅走高，已先一步面臨貨幣政策的收緊，未來數月可能加息。
日本：回升路遠，寬鬆不停。16年以來日本經濟依靠消費和出口小幅反彈，連續6個季度保持環比擴張，是近幾年來最長的一次。日本個人消費信貸新增規模保持平穩回升，居民家庭月消費支出同比跌幅逐漸收窄，並在今年增速轉正；而出口方面，受益於全球貿易回暖，日本出口增速從17年1月的1.3%大幅回升到8月的18.1%，預計仍將成為三四季度日本經濟增長的主要動力。但與美歐相比，日本還難言擺脫經濟疲軟的困擾，17年前兩個季度日本經濟增速略低於16年四季度，經濟復蘇節奏相對溫和。8月份日本通脹與核心通脹雙雙達到0.7%，但離2%的目標依然道阻且長，尤其是實際工資增速17年再度放緩到0左右，或將影響國內消費和物價改善的持續性。因此短期內日本的貨幣政策很難轉向，未來一段時間寬鬆仍是方向。