北京城建深耕北京，京内开发资源丰富，集团大股东给予上市公司充分资源支持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】棚改项目为公司未来利润释放和土地储备提供良好契机，同时股权投资每年可贡献稳定可观收益，未来业绩将逐步释放，预计2017-2018年EPS分别为1.06、1.25、1.89元，看好公司独特资源优势和京内棚改标杆地位，维持“强烈推荐-A”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 1）税费增加和投资收益减少导致净利润下滑。公司前三季度实现营收70.8亿，同比增长6.9%；归母净利4.8亿，同比下降29.6%。税费增加和投资收益下滑导致净利率下滑：财务费用增加0.9亿，主要因为有息负债增加；税金及附加增加1.3亿，主要因为预交土增税增加；投资净收益减少1.4亿，主要因为锦州银行和国信证券分红减少。
 2）京内资源优势显著。公司作为北京城建集团唯一地产上市平台，地产业务上，集团提供项目资源、资质门槛、资金、技术、团队等支持；股权投资上，集团提供优质标的。公司目前土储量足质优，深耕北京拓展潜力二三线，当前权益未结建面278.8万平，权益未结算货值808.8亿；其中北京分别占比50.4%、75.1%。随着北京城市功能调整优化落实可期，公司资源股属性凸显，土地增值红利显著。
 3）棚改稳步推进，成为京内标杆。2017年以来公司新增6个项目合计土地储备150万平方米，其中二级项目4个，一级和棚改各一个。公司从2016年开始大力布局棚改，迄今已获得5个大型棚改项目，分别位于怀柔、东城、丰台、顺义和延庆，总计容面积427.5万平，计划总投资额达742.6亿元，成为名副其实的北京棚改先锋。公司已储备丰富操作经验和棚改团队，形成标杆效应，未来将助力公司顺利获取和推进其他优质棚改项目。
投资建议：北京城建深耕北京，京内开发资源丰富，集团大股东给予上市公司充分资源支持。棚改项目为公司未来利润释放和土地储备提供了良好的契机，同时股权投资每年可贡献稳定可观收益，未来业绩将逐步释放，预计2017-2018年EPS分别为1.06、1.25、1.89元，对应PE分别为14.2X、11.9X、7.9X，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：财务费用增加超预期、周转速度低于预期