投资要点
事件：公司发布三季报，今年前三季度实现营业收入216.9亿（+15.9%），归属于上市公司股东净利润27.9亿（28.3%），加权ROE为11.4%，同比增长了1.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
非经常性损益弥补结转下降，业绩维持高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度的业绩增速与上半年相比基本持平，符合市场预期。3Q2017公司扣非后净利润下滑10.9%，主因结转规模同比下滑所致，同期非经常性损益达到3.3亿，同比增长显著。考虑到公司去年竣工完成率107.3%，今年上半年竣工面积仅占全年计划的16.6%，而三季度结转面积并未出现显著增长，我们预计四季度可结转面积的增长会较为显著，全年业绩高增长无忧。
销售维持向好态势，价格弹性逐步显现。公司在2016年实现销售额512.2亿，同比增长65.8%。销售均价8513元每平米，相比同期结转单价提升了21.8%；今年前三季度公司销售额约417亿，销售均价9526元每平米，相比去年的均价再次提升了11.9%。预计公司在四季度可售货值近400亿，按70%的去化率估算全年实现的销售额可能达到700亿，相比去年增长超过35%。
拿地依旧积极，多区域加速布局。2016年公司获取土地权益建面874万方，通过股权收购方式取得惠州五幅地块，强势进驻珠三角。今年公司计划拿地1300万方，前三季度实际完成计划的62%左右，四季度土地拓展预计会明显提速。我们预计在2017年末公司土地储备建面达到3500万方，珠三角、中西部的土地拓展可能是重要突破口。公司从2015年确定了“3+X”发展战略，大力培育康旅项目、产业园区和房地产金融。地产业务正在珠三角、西部、海南等区域加速布局，康旅项目目前也已超过15个，园区项目已经在香河、永清、张家口蔚县、唐山、淮北、宜昌等多区域完成落地。公司未来将实质受益“京津冀一体化”、“长江经济带”等国家战略的推进。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.61元、2.02元，归母净利润未来三年将保持28%的复合增长率，给予公司2017年11倍估值，对应目标价13.42元，维持“买入”评级。
风险提示：销售和拿地低于预期。