为什么要重新开始关注广告行业？笔者从2014年初开始研究跟踪广告板块，恰好经历这个板块从起势、高潮、没落到近乎沉寂的整个过程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】历程来看，首先是蓝色光标大牛股的示范效应，“中国版WPP”的故事呼之欲出，叠加2013年后移动互联网和数字营销创业公司的兴起，2014年后以利欧股份、天龙集团等传统行业跨界并购数字营销公司为代表，转型公司停牌复牌后均走出多达几倍的股价走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当时市场普遍轻视媒介代理、看好DSP，然而三年过去，当年的DSP大多沉寂，技术对广告产业生态的改变仅在一些细节方面，全案服务+客户优势+并购优势，老牌广告公司的主导地位仍不可撼动。
以蓝标的商誉减值事件为代表，同时A股股灾的阴影，广告板块连续两年几乎一蹶不振。2017年传媒行业大牛股“分众传媒”其实讲的是一个媒体的逻辑，而不属于广告公司。同样偏媒体逻辑的还有联建光电和梅泰诺，以及市场曾经一度为之激动的“地铁广告”概念股。
真正的广告公司方面，利欧股份是公认的广告白马股，一家水泵公司通过并购Media V，对新管理层放权，同时借助资本市场的优势，继续融合创意策划、精准营销和流量运营等环节，利欧搭建起了一个基本完善的广告营销集团。蓝标、省广虽然在业绩和业务推进上可圈可点、不断进步，但仍无法摆脱市场对其并购后遗症的担忧。华扬联众作为行业里一家老牌的互联网广告公司，地位显贵，从最早2014年披露招股书，到2017年终于成功上市，然而由于利润释放的缘故，虽质地优良，目前总市值只停留在50亿量级。科达属于无意中的惊喜，在发展战略长期倾向“汽车电商”的背景下，终于重新顺利扭转到打造大营销集团的方向。目前，利欧、蓝标属于一个市值量级，科达、省广属于一个市值量级，华扬联众市值尚小。
目前A股广告板块2017年静态PE在20-25倍左右，这一估值是否是底部，还会不会更低，如果我们以国际上WPP的估值做对比，答案明显不是。但作为一个长期跟广告行业的研究员，我也清楚的知道，WPP并不完全具备代表性，国际上广告营销市场正在风起云涌，咨询公司“挟战略规划以令市场营销”，IT云计算公司与几年前的DSP创业公司也完全不同，这次不是RTB、而是一整套的“营销云”。2016年全球十大广告代理商，埃森哲、德勤和IBM已经冲进前十。Adobe和Salesforce虽然未入榜单，但在美股市场的估值却高达百倍。中国广告市场相对平静，也孕育着再次变革。我们拭目以待。