核心观点
四季度，随着十九大的召开和国家战略加速推进，市场风险偏好维持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，基本面偏弱制约了指数的上行空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，受限于资金大规模流向具有确定性收益的货币基金，股市缺乏足够的增量资金来推动指数大幅上行，人民币稳定预示股市系统性的风险也相对可控，A股依旧将处于结构牛市中。
从当前宏观环境和历史经验看，四季度，上证综指核心区间3200-3500点，沪深300指数核心区间3700-4000点。从节奏来看，十九大召开需要重点关注。
主要理由：
第一，金融去杠杆对股市的影响边际减弱但仍有阶段性压力，而非通胀压力带来的较长期的股债双杀。四季度，预计利率高位震荡，且企业盈利增速回落，股市缺乏整体上行的基本面推力。经济下行压力加大导致央行全面放松流动性，或者金融去杠杆完成或是触发整体股市趋势性上涨的两大关键因素。
第二，虽然增发和IPO融资压力降低，但A股依然缺乏足够的增量资金。经历了杠杆牛后，下一个稳定增量资金来源是海外长期资金。中长期来看，蓝筹、A股稀缺资源、行业龙头有望获得超额收益。
第三，大类资产配置角度来看，人民币稳定缓解资金外流，股市系统性风险低。但房地产销售绝对金额居高消耗居民资金，且按揭压力持续存在；无风险利率较高使得资金大量流入余额宝和理财产品，中期内股市的预期确定收益或难匹敌理财。展望后市，A股牛市或需等待利率的真正企稳下行。