研究报告：天风证券-林洋转债上市定价分析：正股估值低，转债配置价值较高-171113

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-11-13 15:10:17
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：孙彬彬
研报出处：天风证券	研报页数： 6 页	推荐评级：无
研报大小： 515 KB	分享者： mel****710	我要报错

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【研究报告内容摘要】

公司正股业绩稳定
电表业务稳定增长，需求主要来自于南网招标、国网更新以及海外市场；分布式爆发式增长，公司目前并网1.2GW，半年报预计在年底并网1.5GW，手里还有超过1GW的光伏储备。公司研发的N型项目，未来有可能在市场上替代P型，成为未来利润的来源，
主要风险点还是光伏整体政策
光伏行业始终是一个成本和补贴赛跑的产业，如果补贴下降超预期，产业链个券都有调整的可能。林洋作为下游运营，收到政策调节的影响在产业链中应该是比较小的。
个券有不错的配置价值
转债目前的平价，按照目前市场的情况，转债定价应该在126元左右。当然，上市前一日正股大幅上涨，上市日正股的波动估计不会小。无论如何，我们认为转债正股估值并不高，且前期涨幅不高，只要转债估值合理（处于市场平均水平），个券具有比较不错的配置价值。
风险提示：正股下跌，光伏政策超预期

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