金融工程
 FICC系列研究之七——基於海內外期貨持倉報告的CTA交易策略（上）
持倉報告在商品期貨交易中具有非常重要的價值，可以用來分析不同類型交易者的交易行為。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇報告作為FICC系列報告的第七篇，主要介紹了海內外期貨持倉報告，並基於持倉報告構建CTA策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
生產商淨多頭持倉占比策略：基於每週披露的CFTC持倉報告，買入生產商淨多頭占比較高的品種，賣出生產商淨多頭占比較低的品種。在回看期和持有期均為一周的情況下，策略取得10.98%的年化收益率，夏普比率為1.08，calmar比率為0.81。策略在不同參數下表現較為穩定。
投機者COT指數反向交易策略：COT指數是用來衡量不同類型交易者當前持倉的超買超賣程度，買入投機者COT指數較低的品種，賣出投機者COT指數較高的品種。在回看期和持有期均為一周的情況下，策略取得15.95%的年化收益率，夏普比率為1.46，最大回撤為15.29%，calmar比率為1.04。
基於COT指數的內外盤期貨擇時策略：基於COT報告，對有相應內盤期貨的品種構建掉期商COT指數擇時策略，如果掉期商COT指數高於80則做多，低於20則做空，掉期商COT指數下降到50以下時平掉多倉，COT指數上升到50以上時平掉空倉。在回看期和持有期均為一周的情況下，策略年化收益率為10.27%，夏普比率為1.06，calmar比率為1.11。策略在回看期較短的情況下在不同持有期下表現穩定。
國內期貨交易所會員持倉因數：基於國內三大交易所會員成交持倉排名表構建10種不同類型的會員持倉因數，其中多頭與空頭持倉變化方向因數表現最佳，即做多多頭持倉上升，空頭持倉下降的品種，做空多頭持倉下降，空頭持倉上升的品種。因數在不扣費的情況下取得了17.85%年化收益率，夏普比率高達2.13，calmar比率高達2.43；扣費情況下在最優參數區間內因數平均收益率和夏普比率分別為7.44%和0.74。總體來看，會員持倉因數對交易成本較為敏感，且衰減速度較快。
鄭商所套期保值持倉因數：基於鄭商所套期保值持倉量資料構建套期保值因數，選取鄭商所六個品種作為標的，若套保淨持倉增加則做多，套保淨持倉減少則做空。套保持倉因數年化收益率為12.88%，夏普比率為1.50，其中甲醇表現最好，年化收益率為36.73%，夏普比率和calmar比率高達1.83和2.66。進行品種優選後，僅交易甲醇、菜粕和棉花三個品種，因數在扣費後依然可以取得21.31%的年化收益率和1.57的夏普比率。
風險提示：市場系統性風險、基本面變化風險、海外與國內市場結構差異風險。