投资要点
本周SW黑色金属指数周环比上涨5.49%，同期沪深300周环比下跌2.58%，本周行业股票涨幅靠前的为三钢闽光002110（37.29%）、新钢股份600782（17.71%）、安阳钢铁600569（17.08%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周期现齐涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周钢材现货价格全线上涨，周五螺纹钢价格收4810元/吨，环比上周五大涨11.1%，热轧板卷、冷轧板和中板的价格分别较上周五上涨3.9%、0.8%和4.6%。本周螺纹钢期货价格也大幅上涨，目前已经站到了4000元/吨以上。
本周开工率和产能利用率微幅下降，钢材社会库存继续消化。进入采暖季已经半个多月，供给方面，本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率和产能利用率均有微幅下降，产能利用率较9月底数据下降11.87个百分点，综合来看钢铁限产的执行力度较强。需求方面，根据Mysteel监测数据，11月份主流贸易商建材日均成交量高于9、10月份，达到20万吨，建材需求总体好于预期。环保限产对供给端的收缩效果明显大于对需求端的抑制，因此钢材库存得以进一步消化。本周钢材社会库存较前一周下降34.22万吨。其中，螺纹钢和线材的社会库存降幅均超过5%，热轧卷板库存的降幅也接近5%。开工率、产能利用率低位，以及库存的持续下降，进一步减轻了市场对于钢铁限产力度不及预期和冬季需求大幅下滑影响供需格局的疑虑，钢铁板块迎来显著的反弹。进入12月份，虽然低温天气或带来钢材需求端的进一步趋弱，但限产严格执行之下，钢价有望维持高位。
钢材吨毛利大增，钢企Q4盈利值得期待。本周钢价大涨之下，原材料铁矿石价格涨势相对较弱，螺纹钢的吨毛利环比上周大幅提升。随着限产严格执行，预计铁矿石基本面仍呈弱势，钢企Q4业绩值得期待。
冬季南方钢材净流入地钢企或受益。今年供给侧改革带来北方钢铁大省产能明显收缩，而采暖季限产也主要针对北方钢企，限产的严格执行导致北方地区钢材供给有所减少，因此，今年北材南下的量可能出现进一步的下滑。加上南方不受采暖季限产影响，环保对钢材需求端的抑制作用并不体现，冬季南方钢材净流入地区的钢企有望受益。
维持行业“推荐”评级。推荐（一）受采暖季限产造成的北材南下量进一步减少影响，南方钢材价格有望更加强势，采暖季期间钢材净流入地区钢企有望受益：*ST华菱；（二）注入炼铁及相关能源资产，估值低、弹性大：八一钢铁；（三）宝武协同和湛江钢铁进展顺利，股权激励勾勒中长期确定性的龙头标的：宝钢股份。
风险提示：钢价持续下行；环保限产不达预期；下游需求低迷