主要结论:
一、需求看，预计11月固定资产投资累计同比增幅放缓至7.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月财政支出有所回升，且11月非制造业PMI中建筑业景气度上升，但整体价格升幅下降，名义基建投资预计相对稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月份30城市地产销售持续低迷，叠加消费贷监管趋严，房地产投资资金来源预计进一步受限，房地产投资可能承压。11月制造业企业利润相对平稳，外需相对平稳，但价格升幅回落，叠加较高的基数，制造业投资增速边际上难以进一步上升。综合来看，固定资产投资累计同比可能继续小幅下滑。预计11月名义消费当月同比持平于10.0%，其中石油制品因石油价格进一步上涨而上升，汽车零售下滑拖累消费表现，地产链条消费也进一步走弱。预计11月进出口继续下降，进口来看，制造业PMI进口指数虽然上升，但价格回落，预计进口当月同比小幅下降至15.0%；出口来看，制造业PMI新出口订单指数上升，同样考虑到价格因素和基数效应，以及人民币兑美元汇率升值的滞后影响，出口总体表现一般，预计出口当月同比放缓至6.0%。
二、预计11月工业增加值当月同比降至6.1%。从制造业PMI显示的环比数据来看，工业生产环比有所回升，但冬季环保限产效应依然存在，且去年基数上升，预计工业增加值有所下滑。另外，高频数据显示，11月六大发电集团日均煤耗同比转负，高炉开工率同比跌幅扩大。
三、预计11月信贷规模7000亿元，M2同比自8.8%回升至9.0%。（1）11月工业企业利润依然对需求形成支撑，资金脱虚入实背景下企业投资对信贷形成支撑，但消费贷监管趋严叠房地产销售走弱，对居民贷款形成影响，同时叠加下半年信贷额度所剩不多，预计11月信贷小幅回升但幅度有限。（2）11月央行公开市场操作净投放资金5080亿元，外汇占款预计小幅回升，但财政投放增加，基础货币预计增加，同时去年基数回落，预计M2增速小幅回升。
四、预计11月CPI当月同比自1.9%小幅回落至1.8%，PPI当月同比自6.9%下降至6.3%。（1）CPI上看，食品方面，农业部菜篮子价格指数回落，猪肉价格指数下跌，预计食品价格环比下跌；非食品方面，国际原油价格上行，交通工具用燃料价格有支撑，教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨，非食品价格合计依旧上升。考虑到去年基数有所上升，预计CPI当月同比回落。（2）PPI上看，PMI中主要原材料购进价格指数和出厂价格指数进一步下滑；但原油、水泥、黑色等价格上涨，而铜、铝等有色金属价格下跌，PPI环比预计下滑。同时考虑到去年同期基数攀升，预计PPI同比下滑幅度较大。
风险提示：1.货币政策仍然保持较紧态势，对资金利率的影响扩展至实体部门，导致实体经济下行压力加大；2.财政政策今年也是边际趋紧的，基建投资今年与财政支出相关性较高，未来基建投资增速下滑对经济影响可能加大；3.房地产价格预期正在发生改变，可能对房地产行业形成较大影响，从而影响部分金融机构；4.金融强监管带来的金融条件的收紧，叠加政策收紧，产生的合力可能令经济出现较大下行压力。