投资要点：
农业行业市场规模庞大，龙头企业拥有充足成长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年我国农业总产值超过10万亿元，根据我们的测算，其中种植、生猪养殖业的市场规模分别为2万、1.4万亿元，饲料、种子、动物疫苗板块的市场规模分别为7800、800、130亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）种植、饲料和生猪养殖板块市场集中度较低，种子和动物疫苗市场规模未来还将保持快速增长。从纵向发展逻辑和中美产业领先企业的横向对比看，龙头企业仍然拥有充足的成长空间。
生猪养殖：规模化进程加速，猪价周期向下。随着规模养殖企业的快速扩张，行业产能有望逐渐企稳回升。我们总体判断2018年猪价低于2017年的水平，不排除出现行业月度亏损的情形。虽然价格下行，我们预计部分优秀养殖企业凭借成本优势仍能维持较好盈利水平。同时，高速扩张带来的生猪产能释放将在一定程度上弥补猪价下行带来的业绩压力。我们重点推荐成本优势明显的温氏股份、牧原股份以及养殖模式转型成效、生猪出栏量高速增长的正邦科技。
禽养殖：需求回暖有望带动产业链全面盈利。展望2018年，从供给、需求、环保等角度分析，我们认为行业景气度将大概率高于2017年，全产业链有望实现盈利。其中父母代鸡苗供需均衡，有望维持合理利润，毛鸡养殖、鸡肉销售环节也将实现正常盈利，鸡苗环节受环保限养影响，价格压力稍大，但预计也将脱离亏损状态。推荐关注圣农发展、益生股份、民和股份。
饲料：板块性机会有限，关注重点个股。在生猪养殖盈利下行和环保拆迁减速的预期下，我们认为2018年饲料企业猪料销量增速或出现分化。禽料销售得益于下游养殖盈利的转暖，有望步入恢复性增长轨道。我们预计2018年水产价格表现将维持相对景气，基于谨慎原则判断行业水产饲料将保持稳健增长。重点推荐海大集团、禾丰牧业、新希望。
动物疫苗：政策冲击逐步消退，建议关注行业龙头及业绩改善个股。猪苗方面，招采政策边际影响已较小，市场化销售有望带动行业弱复苏。大企业规模的扩张将带动高端市场化疫苗的销售，龙头疫苗企业将在下游规模化浪潮下赢得更多的市场份额，保持持续增长。2018年随着禽养殖业需求回暖，有望带动全产业链盈利，禽苗需求也将显著提升，带动禽苗企业业绩增长。
种子：行业整合加快，品种竞争力仍是关键。国内种业兼并收购的浪潮方兴未艾，市场集中度进一步提升，龙头种企的竞争优势将越发明显。杂交水稻种子方面，隆平高科的自主品种隆两优、晶两优市场竞争优势明显，销量高速增长。
公司在行业整合方面领跑行业；荃银高科在研发上广受市场认可，其与大北农的合作值得关注。我们判断登海种业盈利水平已跌至谷底。2018年，作为国内杂交玉米种子的龙头企业，公司有望在行业回暖的环境中率先回升。
风险提示。农产品价格大幅下滑；自然灾害。