【核心观点】宏观矛盾暂不突出，商品分化
　　当下宏观矛盾暂不突出，11月PMI再次反弹，是个印证，当然也与“十九大”带来的需求错位有关系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观相比预期平稳，预期的重点则在地产这端。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从我们的指标来看，明年2-3月之前，开发商对土地的购买，以及延伸出来的地方政府投资能力还不会明显收缩。这意味着大类资产的环境仍然维持之前的状态。
　　而对于商品来讲，因为宏观矛盾不突出，商品开始走自身基本面。从宏观的角度，后面我们会重点关注一些中观数据，包括土地购置，澳门博彩的变化。特别是在明年1-2月宏观数据特别匮乏的时候。
　　【核心观点】债券市场收益率的上抬，实际融资成本并未跟随，并且对于企业利润影响也不明显
　　对于中国的企业来讲，融资的渠道有发债，贷款和IPO等，其中发债和贷款为主要渠道。上周的报告中，我们提到债券市场利率是陡峭化上移，那对应企业的融资成本是不是就也会上抬？通过就各期贷款新增量和债券发行量占比与各自利率加权得到实际融资利率，可以发现其实企业的融资成本对于各种利率的上抬的弹性并不一致，比如这一次实际融资成本就没有因此提高，反而是走平。
　　另外，在实际融资成本走平的情况下，企业利润率实际环比其实还在上升，也就是说，其实这次利率的变动对于企业的影响还并不充分。