条款评价：（1）债底78.44元，面值对应YTM 1.72%；（2）初始平价100.89元；（3）A股股本摊薄幅度5.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上市初期价格分析：预计上市价格在[106,110]区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铁汉转债初始平价100.89元，属于较高水平。基本面上，17年下半年以来PPP监管政策加码，在中央“规范央企PPP业务，鼓励民企参与PPP”的政策背景下，民企PPP龙头市占率有望提升，而且考虑到公司在手订单充足，业绩释放可期，正股配置价值较高。因此预计铁汉转债上市初期价格在106-110元区间。
申购价值分析：建议参与打新，配售价格低限制抢权收益。原股东配售方面，前十大股东合计持股60.59%，其中自然人控股股东持股40.74%，配售积极性较高；前十大股东中机构股东合计持股16.89%，鉴于公司质地较优，预计机构股东配售动力也较强。
网上发行时，每个账户申购上限是100万元，由于铁汉转债上市价格预期较高，可尝试参与打新。
如果通过抢权配售，假设铁汉转债上市定价在106-110元之间，则买入铁汉生态正股可以接受的盈亏平衡比例在0.35%-0.58%之间。考虑到基于正股资质较为优秀，建议可以承受一定风险参与抢权配售。
正股分析
 1、园林龙头地位稳固，业绩持续高速增长：铁汉生态主营业务为生态园林景观、生态环保、生态文旅，营收规模在园林行业中处于领先位置，龙头地位稳固。自2012年以来铁汉生态业绩持续保持高速增长，2012至2015年公司营业收入同比增速平均为33.6%，2016年大幅攀升至75%，2017年前三季度均维持在90%上方，业绩增速有进一步放大趋势。
 2、行业规模大爆发+环保政策红利，龙头价值凸显：2014年以来PPP模式发力，PPP项目重点投资领域集中于生态环保、园林、旅游，公司所在行业正面临规模大爆发阶段。环保政策趋严的背景下，财政支出向生态环保等行业倾斜，铁汉生态作为行业龙头，拿单能力强，有望充分受益于环保政策红利。
 3、在手订单充足，盈利有望加速释放：公司2016年新签订单121.8亿元，同比增长255%，2017年至今公司已公告中标订单共212亿元，其中82%为PPP项目，在手合同充足。
 4、完善产业链+区位布局战略，扩大市场份额：产业链布局方面，公司在2015年加快外延扩张步伐，实现“园林+环保+旅游”的全产业链布局。区域布局方面，铁汉生态是园林行业中少数已经开始在全国范围内开拓布局的公司之一。横向拓展业务、扩大市场份额。
 5、员工持股计划激发经营活力，彰显公司信心。
 6、估值情况：纵向来看，铁汉生态当前PE-TTM为27.4倍，处于历史较低水平。横向来看，普邦股份为75.4倍，棕榈股份为60倍，铁汉生态估值处于同行业较低水平，具备较高的安全配置边际。