投资要点：
本期思考：对于资产配置模型，择时是其中核心的一部分，其中动量作为典型的右侧交易指标呈现追涨杀跌的特点，而估值则是左侧交易的指标，低买高卖，可以作为动量交易系统的补充，在市场的底部建仓同时高位减仓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上期我们构建了A股的估值指标并将其应用在A股的择时中，而在权益资产中，随着港股配置价值的凸显以及投资渠道的开放，港股成为大类资产配置中不可或缺的一部分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本期我们采用相同的思路，对港股进行估值指标的构建，以恒生指数作为港股的代表，提取估值指标中的PE以及PB（起始日期2002年7月1日），采用上期的方法分别计算出每个时点的PE处于过去3年PE的分位数，以及当前PB指标处于过去3年的分位数，从我们测试的结果来看，单独采用效果并不好，因此将PE和PB指标进行合成，采用0.7倍PE历史分位数加上0.3倍的PB历史分位数构成港股的估值指标。从测试结果可以看出，12年的时间共发出买入信号11次，其中未来一个月的平均收益率达到3.1%，收益大于0的胜率为72.7%，说明当估值过低时，未来短期内反弹的可能性越强。而看空信号历史上只触发了5次，分别在2007-1-4、2007-4-2、2015-5-4、2017-2-3以及2017-12-1，均在指数上涨的高位，属于典型的左侧信号，因此投资者可在指数估值的高位适当的减仓降低风险。
 A股多维度择时指标监控：基本面方面我们配置仓位比例9.95%；情绪面配置仓位比例15.29%，技术面配置仓位比例42.31%。从综合择时体系目前的仓位来看，仓位比例在67.56%，相比于上周67.68%，仓位基本持平。
资产配置模型跟踪：BL模型进取型、平衡型与稳健型策略过去5日收益率依次为-0.12%、0.17%、0.09%，过去20日收益率依次为-1.99%、-0.41%、-0.11%，过去一年收益率依次为11.59%、8.01%、5.66%；风险平价模型过去5日收益率为0.19%；过去20日收益率为：-1.25%；过去250日收益率为4.28%。
组合投资策略跟踪：过去5日，进取型策略收益率为-0.56%，平衡型收益率为-0.11%，稳健型策略收益率为0.32%。过去20日，进取型策略收益率为-3.88%，平衡型收益率为-2.02%，稳健型策略收益率为-0.51%。
风险提示：量化研究仅基于历史数据，可能存在模型设定偏差的