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研究报告：银河期货-国债期货早报：资金成本依然高企，期债上扬依然受限-171222

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-12-22 15:21:37
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：胡明哲
研报出处：银河期货	研报页数： 10 页	推荐评级：无
研报大小： 1,171 KB	分享者： hh****w	我要报错

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【研究报告内容摘要】

主要观点
央行周四进行300亿7天、300亿14天、100亿28天逆回购操作。当日有800亿逆回购到期，净回笼100亿。1个月期、3个月期和6个月期同业存单发行利率比上季度同期要高出86BP、86BP和70BP，较上周的61.7BP、66.2BP和51.4BP继续恶化。债券市场阶段性下行到此结束，短期内预计整体偏强，不过上方依然受限严重，特别是市场的资金成本预期依然悲观，做多仍不具备性价比。
近期市场运行主要逻辑：资管新规靴子终于落地，对于利率债或许存在利空出尽的利好，但对于信用债的影响就不容乐观了。11月经济数据和金融数据预计要出现短期回暖，央行整体对未来经济转型持乐观态度，保持定力的决心比较强烈，不愿给予市场过多支持。另外，央行三季度货币政策报告中继续强调金融去杠杆以及特别提到"滚隔夜"策略提高了近期央行抬高公开市场操作利率的市场预期，也符合市场对于四季度资金成本极度悲观的预期，对于债市走强制约非常明显。
未来市场主要关注点：重点关注同业存单发行利率，目前中短期资金成本对于债市价格的制约效应明显。
操作建议：短空结束，继续不具有明显方向性。

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