国债期货：维持偏空操作
 1.5年期主力合约TF1803收盘跌0.09%报96.47元，成交量8052手，较上一交易日增加63手，持仓量45476手，减少172手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三张合约总成交8080手，增加75手，总持仓45893手，减少168手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10年期主力合约T1803收盘跌0.16%报92.94元，成交量29362手，减少1810手，持仓60142手，增加462手。三张合约总成交29536手，减少1735手，总持仓61802手，增加514手。
 2.数据显示，商业银行发行的AAA级1个月、3个月和6个月期同业存单收益率估值分别报5.35%、5.20%和5.15%，都创下2015年有数据以来的历史新高。此外，AA级上述期限的存单收益率也处于历史最高水平。市场资金面明显收敛，跨年资金尤其紧张，非银机构在交易所拆入隔夜资金成本超10%，融入跨年资金成本超过8%。银存间质押式回购加权平均利率多数上行，跨年资金利率上行明显。交易所债券回购利率大幅飙升，上交所GC001、GC003、GC004、GC007盘中最高分别报15.55%、8.70%、8.90%、8.8%，深交所R-001、R-003、R-004、R-007盘中最高分别报11.006%、8.10%、8.111%、8.319%，收盘虽然有所回落但是利率水平仍维持高位。
 3.财政部发布《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》（财税90号文），对资管产品增值税进行了进一步规定，自2018年1月1日起，资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务、发生的部分金融商品转让业务，按照以下规定确定销售额：转让2017年12月31日前取得的股票、债券等，可选择按照实际买入价，或2017年最后一个交易日的股票收盘价、债券估值等作为买入价计算销售额。
 4.2017年地方债发行收官，截至12月25日，全国今年各地方政府共发行1132只地方政府债券，总规模为43561亿；与2016年6.05万亿元的总规模相比，明显下降。
投资逻辑：
国债期货：跨年资金紧张叠加监管忧虑，国债期货多数收跌，现券调整幅度大于期货，收益率明显上行，国开调整甚于国债，国开债活跃券收益率上行3-5bp。值得注意的是，同业存单卖盘较多，收益率多明显上行，2017年最后这一个月，银行体系负债到期压力也达到空前的高度，12月全月同业存单到期规模高达2.2万亿，仅次于9月的2.3万亿到期规模。而同业存单加上央行逆回购、MLF资金的到期规模，合计已超过3.8万亿元人民币。跨年资金紧势有增无减，对债市产生利空压制，需要关注是否会增加现券抛压。此外，明年起资管增值税将开始征收，信用利差以及融资成本或将走阔。整体来说，目前已经明确的利空因素都尚未出尽，债市调整还未结束。
策略：做空
风险点：流动性超预期改善