行情回顾：本周申万汽车指数（总市值加权平均，下同）涨幅为0.62%，同期沪深300涨幅为2.50%，汽车板块总体跑输沪深300。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分版块来看，乘用车、货车、客车、汽车零部件涨幅分别为0.87%、1.76%、1.44%和0.02%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
新能源汽车补贴政策未在2017年年底出台，企业或持续冲量。2018年补贴退坡传闻发酵时间较长，前期市场普遍预期2017年年底出台，对于企业来说，2017年11月、12月加大销售力度是较为理性的选择，对新能源汽车总体产量形成支撑。当前，补贴退坡政策仍未出台，但市场仍然预期政策随时可能会出台，企业继续冲量仍有可能。我们认为，对于整车企业而言，加大销售力度，短期或影响其盈利能力，政策实际落地之前，短期对相关企业估值会形成压力，政策明确之时，或是重要布局时点。
政策从侧重补贴，转向“组合拳”，保障新能源汽车持续高增长。巨额金额补贴一直是新能源汽车高速发展的重要推动因素，但目前存在结构性产能过剩，企业过度依赖补贴导致创新动力不足，以及财政压力逐步提升的问题，使得政府有降低补贴金额的动力，市场亦有一定预期。新能源汽车作为国家发展战略，方向明确，补贴金额虽然退坡，但政策促进力度依然很大。一方面，2019年开始有新能源汽车积分比例要求，企业有动力，也有较大压力去做好新能源汽车，市场化竞争背景下，优秀企业有望在洗牌中脱颖而出。另一方面，政府在围绕新能源汽车发展的基础设施上，持续投入助力行业发展。我们认为，新能源汽车补贴退坡影响只是暂时的，新能源汽车销量将持续高增长。
静待靴子落地，重点关注龙头。新能源汽车政策变化对行业基本面会产生较大影响，从而影响盈利能力及估值水平，二级市场表现受此影响较大。比如，2017年9月工信部表示已启动研究制订传统能源汽车禁售时间，市场预期双积分出台也临近，带来新能源汽车板块迎来大幅上涨。2017年12月27日，新能源汽车购置税减免政策推出，尽管符合预期，亦带来新能源汽车板块大幅上涨。2017年年底新能源汽车补贴政策未能如期出台，市场预期后续随时可能出台，对板块形成抑制。我们认为，新能源汽车补贴政策若调整，或将侧重扶优扶强，带来新能源汽车更高质量发展，建议重点关注龙头。
投资建议：（1）新能源乘用车：小康股份、比亚迪、江淮汽车、广汽集团H、上汽集团等。（2）新能源客车：宇通客车（短期冲量或影响当期盈利能力，长期强者恒强）
风险提示：
国家补贴政策大幅调整，新能源产销不及预期。新能源汽车短期对补贴的依赖程度仍然较高，补贴政策若有较大幅度退坡，对新能源汽车产销会有负面冲击。
购置税优惠政策退出，汽车产销不及预期。购置税优惠政策实施以来，在宏观经济增速放缓的情况下，国内车市经历了2016年的高速增长。进入2017年，随着购置税优惠力度的紧缩，国内汽车销量总体承压。2018年，购置税优惠政策或将退出，将对汽车产销产生更大压力。