结论与建议：
公司2017年业绩重回稳定增长轨道：公司发布年度业绩预增公告，2017年实现营业收入1450亿元，YOY-6.3%，录得净利润为157亿，YOY+26%，EPS为1.32元，公司业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度来看，公司2017Q4实现营业收入695亿元，YOY+2.7%，实现净利润74亿元，YOY+40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司全年度营收衰退而净利润较快增长主要是由于（1）公司报告期内结转的项目区域和比例变化，营收同比下降，而结转的项目权益占比提升。(2)公司结转的高毛利率项目占比提升，综合毛利率同比提升。（3）营改增税率计算口径变化，营业金税率同比下降。
 12月销售同比快速增长，全年维持较高增速：公司12月实现签约面积250.5万平方米，实现签约金额350亿元，YOY分别为+46%和+65%，MOM-14%和-4%，公司12月销售增速维持较高水平，符合市场预期。累计来看，公司2017年全年共实现销售面积2242万平米，销售金额3092亿元，YOY分别为+40.4%和+47.2%，增速较1-11月分别扩大1.3和2个百分点。公司12月销售均价13953元/平，MOM+11.2%,公司2017年房屋销售均价为13790元/平，YOY+4.9%，YOY+5.4%。公司2017年Q4加大推盘力度，整体销售增速在Q4明显提升。全年去化率超过70%，销售金额突破3000亿，超额完成年初制定的销售目标，经测算公司目前已售未结转资源约为3200亿元，为未来2-3年的业绩增长提供保障，公司17年销售情况明显好于行业平均水平，且销售结构合理，销售均价保持稳定增长。我们判断17年底一、二线城市市场销售热度整体有回暖迹象，叠加18年Q1部分观望性需求或将逐步进入市场，行业整体销售情况偏乐观。
土地拓展速度加快，储备充足：公司12月新获取土地项目34个，建筑总面积达888万平方(权益面积452万平方)，拿地权益金额305亿元，分别占当月销售比例为180%和87%，公司土地拓展速度进一步加快；公司全年累计新增土地面积约4500万平方，为销售面积的2倍。公司目前共拥有在建和拟建项目面积超过2亿平方，待开发面积超过9000万平方，公司整体拿地节奏积极合理，土地储备充足，为未来可持续发展提供保障。
盈利预测与投资建议：公司目前经营状况良好，发展积极稳健，销售和业绩均保持较快速增长。同时公司10月底首发总规模50亿的REITs基金，打通了自持型项目的“融资”新途径，为公司在万亿级长租市场中的拓展奠定基础，我们看好公司的长期发展，预计公司2018，2019年净利润分别为189亿元和224亿元，同比分别增长21%和19%，对应EPS分别为1.59元和1.89元，对应目前A股PE分别为9.9倍和8.3倍，PB1.5倍。公司目前估值仍相对偏低，我们维持买入的投资建议。
风险提示：房地产调控政策日益严格信贷政策趋紧销售增速趋缓