宏观固收
宏观点评：关注严监管下中小行调表带来的机会
关注严监管下中小行调表带来的机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信用债供给端年初回暖但仍弱势：1月信用债增量同比、环比均增加，其中短融、中票回升显著，但量上看仍处于历史低位；近期信用债新券存在发行期限缩短，而票面利率持续上行的趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端中小行年初投资回表趋势显著，反映出其在监管趋严背景下的资负调整压力：监管影响持续发酵，中小银行表内成增持信用债的主力，广义基金减持且更偏短期限券种；另外，大小行之间的持仓差异或存在两个原因：一方面这可能是监管影响下，不同类型的银行年初资金配置倾向不同导致的结果，另一方面年末各项考核对中小行的压力更大，导致中小行年末年初信用债投资跨表调整。在年初监管趋严定调的情况下，未来建议继续关注中小行资负调整带来的投资机会，时点上季初或存在较好的配置机会，而资质方面高等级券优势更大。
策略
策略周报：当前市场的阶段性关键矛盾在通胀。
站在当前市场，市场关注的焦点在即将召开的两会，但是我们认为面对较强的一致预期时反而需要更多细究。与市场上一致预期不同之处在于，我们认为目前时点应该更为关注此前一直因为数据低而被忽视的通胀，一个关键点在于，不应依据绝对值水平大小来简单判断其影响权重。
金融工程：基于日内模式的因子改进--以流动性因子为例
本篇报告为"因子方法论"系列报告第一篇。该系列将秉承"鱼不如渔"的基本思想，尝试透过现象看本质，总结出一些具有强普适性的规律结论或因子构造方法,为读者在各自的多因子研究工作中添砖加瓦。传统的流动性因子忽略了A股市场中特定的日内交易结构信息，本文以此为出发点，给出了一个针对传统流动性因子的改进方案。改进后的流动性因子，ICIR的绝对值达到4.44，IC月胜率高达88.9%，相比之下，改进之前的流动性因子ICIR绝对值只有2.44，月度胜率只有72.2%。改进后的流动性因子在不同样本空间下均具有显著的选股能力，在股票5分组多空对冲情形下，其全样本年化超额收益达到32.4%，信息比率达3.98。在中证500成分股内选股，多空对冲年化收益达到25.2%，信息比率为2.46。在沪深300成分股内选股，多空对冲年化收益达到21.7%，信息比率为1.61。本文所介绍的因子改进方案具有一定的普适性，同类型的因子都可以通过类似的步骤方法得到改造。风险提示：本报告所有的结论均使用历史数据回测得到，模型在未来存在失效风险。