投资要点：
公司简介：国内半导体材料龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是一家专业从事半导体行业所需电子化学品的研发、生产和销售服务，同时开发配套的专用设备，致力于为客户提供化学材料、配套设备、应用工艺、现场服务一体化的整体解决方案的企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主营业务产品产能情况：引脚线表面处理化学品产能5600吨/年，晶圆镀铜、清洗化学品产能2000吨/年，晶圆划片刀产能5000片/月，公司在半导体传统封装领域已经成为国内市场的主流供应商。另外，公司2012年收购江苏考普乐涂料有限公司，拥有1万吨特种工业涂料产能。
半导体材料：进口替代空间巨大，受益下游产能大幅扩张。在半导体材料领域，高端产品市场技术壁垒较高，国内企业长期研发投入和积累不足，我国半导体材料在国际分工中多处于中低端领域，高端产品市场主要被美、日、欧、韩、台湾等少数国际大公司垄断，国内大部分产品自给率较低，基本不足30%，主要依赖于进口。根据海关数据统计，我国近十年芯片进口额每年都超过原油进口额，2017年我国芯片进口额为2601.16亿美元，同比增长14.6%，继续是我国第一大进口商品。
 2014年，国家发布《国家集成电路产业发展推进纲要》，设立1200亿的国家集成电路产业投资基金。在市场的需求和政府政策鼓励推动下，国产集成电路产业销售额近三年符合增长率达20%。2017年1-9月中国集成电路产业销售额达到3646.1亿元，同比增长22.4%。
参股公司300mm大硅片项目将给公司带来丰厚的收益。上海新昇（公司持股27.56%）一期15万片/月的产能，预计在2018年年中实现达产。按照目前300mm硅片价格在120美元计算，上海新昇营业收入每月为1800万美元，按照持股比例折算上海新阳每月收入近500万美元。上海新昇总规划产能为60万片/月，预计在2021年实现满产。目前已经与中芯国际、武汉新芯、华力微电子三家公司签署了采购意向性协议，销售前景明确。目前国内300mm（12英寸）大硅片完全依靠进口。
公司持续高研发投入，连续三次承接“02专项”课题。公司分别承担“高速自动电镀线”、“65-45nm芯片铜互连超高纯电镀液及添加剂”、“铜互连电镀工艺”三次国家02重大科技专项。公司每年研发投入占收入的比例在7%以上。
投资建议。随着国家坚定推动集成电路产业发展，集成电路存在巨大进口替代空间，我国集成电路迎来黄金发展期。国内外半导体龙头也不断在国内新建产能，半导体产业链将快速发展。上海新阳作为国内的半导体材料龙头企业，可以说是国内半导体材料的稀缺标的，大部分产品是下游主流厂商的国内唯一供应商，公司将充分受益行业景气。另外，参股公司300mm大硅片项目将给公司带来丰厚的投资收益。我们预计公司2017年、2018年、2019年每股收益分别为0.38元、0.66元、0.98元，目前股价对应PE为73倍、42倍、28倍，给予公司“推荐”投资评级。