《坛经》中云：“时有风吹幡动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一僧曰风动，一僧曰幡动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）议论不已。惠能进曰：‘非风动，非幡动，仁者心动。”在股票市场，影响市场波动的“风”包括业绩、政策、资金、外围扰动等等，但风动并不一定导致市场波动的产生。风动带来各个参与主体的心动，然后转化为行动才能转化为市场波动。
　　业绩和估值是影响股票市场走势的两大核心因素，长期股票市场的走势决定于企业业绩，中短期则更易受到估值弹性的影响。包括业绩、政策、情绪、资金、外围等因素均是通过影响资金流入流出，进而影响估值因素来对市场施加影响。外围的波动仅是影响估值波动的因素之一，并且也需要通过对短期资金流入和流出的影响来影响估值波动。春节前，即使没有外围因素扰动，在长假避险需求影响下，场内资金也有减仓的冲动。同时，融资又存在惯性的长假前偿还因素，股票市场资金本就有流出的动力。美股的快速杀跌诱发了投资者对美股泡沫的担忧，由于国内消费和蓝筹板块相对于美股同步，且估值也处于历史高位，美股的杀跌诱发了投资者对蓝筹板块的集中减仓，集中减仓的踩踏行为是A股超跌的核心原因。
　　节后，3月6日到9日，外围再度连续的调整，且单日跌幅较大，但A股受影响明显小于春节前，外围扰动对A股的影响力减弱。其原因是A股整体环境的变化限制了外围扰动的弹性：
　　首先是资金面环境的逆转，节前千亿融资偿还和超过百亿陆股通资金流出后，节后回流动力增强，节后6个交易日融资余额持续小幅回升，陆股通也明显回流。就未来一段时间看，融资、陆股通和场外资金的流入趋势还将延续。资金流入的确定意味着利空对市场的影响弹性下降，美股下跌需要通过预期、资金两个环节才能影响到A股市场，节后第二个环节明显的趋弱；
　　其次是政策环境的变化。元旦后，蓝筹和周期的一波大涨是明显的羊群效应下的趋势交易，监管层对公募基金发行规模的限制有着明显的打压市场目的。随着暴跌的出现，国家队基金大幅加仓行为又显示了政策维稳的意图。春节前后，IPO暂停及对“四新”经济发行上的扶持又显示了监管层对市场的偏暖态度。而在两会的时间窗口，政策层面对市场的影响更偏向于正面；
　　第三，美股度过初期快速杀跌后大幅反弹化解了投资者对美股崩盘的担忧，投资者更为理性的看待美股调整。在强劲业绩端支撑下，美股大概率从单边牛市转向震荡市，还不到走熊的时间节点。在此情绪背景下，美股的下跌对风险偏好的冲击力度要小于节前（长期看美股大概率处于一轮牛市的尾端，对A股间歇性的负面影响会不断存在）；
　　第四，A股在节后处于年报和一季报的时间窗口，业绩层面对投资者风险偏好影响更重，淡化了外围扰动对A股影响的权重，而A股较高的业绩增速是市场的安全底线。多方面环境的变化使得外围的下跌对A股的扰动力度下降，外围扰动仅会带来短期的调整压力，不会对趋势产生决定性的影响，短期也勿需过度担忧外围下跌的扰动，将眼光回归到A股自身影响因素层面。
　　风险提示：美联储紧缩快于预期、美股持续杀跌超预期