4季度多数银行营收回升，贵阳营收高增领先行业
已公布17年业绩快报的15家上市银行中（成都银行除外），营收增速最高的为贵阳银行，17年全年营收增长22.5%，我们预计亦为所有上市银行最高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贵阳银行借力区域经济发展，规模保持稳健增长，负债成本优势显著，息差领先行业，预计营收高增具有可持续性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 17年营收明显负增长的银行为兴业、南京、上海，三家金融市场业务营收比重均较高，受17年金融去杠杆进一步深化，金融市场业务盈利空间收窄的负面影响较大。但从4季度单季营收同比增速来看，包括上海、南京、兴业在内的多数银行已较上半年有了大幅回升。
多数上市行盈利提升，好于行业平均水平
根据银监会公布数据，商业银行2017年全年净利润增速为5.99%。比之这一数据，多数上市行盈利增速较高。多数行4季度盈利较前三季度也有较大提升，其中较为显著的有贵阳、常熟和宁波银行。
股份行资产增速放缓，与行业情况大体一致
全年来看，股份行资产增速放缓显著。银监会公布数据显示，股份行17年末较年初增长3.4%，同比下降14.2个百分点，处于各类行较低水平。其中，中信银行较年初下降4.3%，其主动调整力度较大。招商/兴业/浦发17年资产增速在4-6%之间，好于3.4%的股份行平均水平。
不良率企稳下降，资产质量持续改善
已公布业绩快报的15家上市行中有13家不良率较年初下降，仅浦发、张家港行2家不良率有所上升，行业整体资产质量持续改善。
差异化经营提升ROE，行业盈利回升可期
贵阳和宁波银行ROE较高，均维持在19%以上。股份行中，招行ROE同比上升0.27个百分点；城商行中，南京、宁波ROE分别上升0.69、1.28个百分点；农商行中，常熟ROE上升0.66个百分点至12.57%。虽然17年上市行ROE略有下降，但是在各类行中，仍有凭借差异化经营，实现ROE提升的银行。展望未来，息差和不良双重平稳向好驱动下，行业ROE提升在望。
投资建议：回调不改估值重构大趋势，配大行
我们认为，2月回调不改银行股估值重构大趋势，2018年银行板块估值提升空间或超去年，四大行估值或超1.3倍18PB。我们的投资策略是，以四大行为盾，以平安和宁波为矛，关注常熟贵阳和中信银行H股。3月首推平安银行，强烈看好其零售银行转型发展前景。
风险提示：经济下滑超预期导致资产质量恶化；监管趋严超预期影响市场情绪等。